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>> 信達(dá)證券-硅寶科技(300019)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健,并購(gòu)式外延發(fā)展可期-160322
上傳日期:   2016/3/22 大小:   406KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   郭荊璞,李皓
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有機(jī)硅室溫膠產(chǎn)品為公司收入的主要來(lái)源,占公司銷售收入的占比為86%,分為建筑類用膠和工業(yè)類用膠兩大運(yùn)用領(lǐng)域。建筑膠受到房地產(chǎn)發(fā)展速度放緩的一定影響,公司加強(qiáng)品牌宣傳、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加大渠道下沉力度,深入拓展民用裝飾市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)了建筑類用膠 10%以上的增長(zhǎng),毛利率提升了1.21個(gè)百分點(diǎn)至32.46%。同時(shí),公司不斷提高高附加值產(chǎn)品工業(yè)膠的運(yùn)用領(lǐng)域和市場(chǎng)份額,電力防腐膠產(chǎn)品和汽車膠產(chǎn)品成為工業(yè)膠銷售收入的主要來(lái)源,工業(yè)膠類產(chǎn)品銷售額首次突破億元,并一直保持著較高的毛利率(2015年為48.69%),為公司轉(zhuǎn)型奠定了良好的基礎(chǔ)。
    進(jìn)軍鋰電池領(lǐng)域,積極開拓精密機(jī)器人。公司推出的電池膠專門用于解決鋰電安全,將硅酮灌封膠產(chǎn)品應(yīng)用于動(dòng)力電池包,從而提高產(chǎn)品的安全性、穩(wěn)定性、抗震性及密封性,目前,公司正在與國(guó)內(nèi)外知名的鋰電相關(guān)科研院所以及其下游大型的新能源動(dòng)力電池廠家合作,旨在共同提高新能源汽車動(dòng)力電池的安全性、穩(wěn)定性。同時(shí),公司鋰電安全綜合解決方案的推出也使公司從材料提供商一躍成為綜合服務(wù)商,有望成為公司未來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)公司積極開拓新業(yè)務(wù),研發(fā)智能精密機(jī)器人,廣泛應(yīng)用于手機(jī)、平板電腦、電子、電器、汽車等行業(yè)的封裝領(lǐng)域,致力于智能化應(yīng)用設(shè)備領(lǐng)域的發(fā)展,進(jìn)軍工業(yè)4.0。
    堅(jiān)持“走出去”戰(zhàn)略,成立并購(gòu)基金整合行業(yè)資源。公司不僅立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng),還堅(jiān)持“走出去”戰(zhàn)略,將“硅寶”打造成有機(jī)硅材料國(guó)際知名品牌,公司將在以印度、伊朗為銷售主體的基礎(chǔ)上,通過(guò)加入四川國(guó)際商會(huì)中東市場(chǎng)專業(yè)委員會(huì),以及吸納海外經(jīng)銷商成為子公司股東的方式,來(lái)專門對(duì)接海外產(chǎn)品需求,以進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)。公司還將充分利用技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),以公司投資管理公司和新材料產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金為平臺(tái),抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì),擇機(jī)進(jìn)行投資或并購(gòu),整合行業(yè),打造有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán),2016外延式發(fā)展可期。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到7.11億元、8.37億元和10.24億元,同比增長(zhǎng)17.33%、17.63%和22.35%,歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到1.04億元、1.32億元和1.71億元,同比增長(zhǎng)15.94%、27.17%和29.93%, EPS分別達(dá)到0.32 元、0.40 元和0.52 元,對(duì)應(yīng)2016 年03 月21 日收盤價(jià)(11.90 元/股)的動(dòng)態(tài)PE 分別為38 倍、30 倍和23 倍,維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素:原材料價(jià)格大幅度上升、房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷、新項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期。    
 
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