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三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.6 億元，同比增加3.5%，環(huán)比增加2%。歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)2913 萬(wàn)元，同比增加1.4%，環(huán)比增加36.2%。
    增速放緩，部分工業(yè)膠產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼：公司業(yè)績(jī)短期承壓，三季度營(yíng)業(yè)收入增速放緩，凈利潤(rùn)同比略有增長(zhǎng)。得益于部分工業(yè)膠產(chǎn)品銷量大增，公司綜合毛利率較上半年提升1.5 個(gè)百分點(diǎn)，三費(fèi)率基本保持不變。建筑膠領(lǐng)域通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加大對(duì)大客戶的拓展力度以及對(duì)經(jīng)銷商的支持力度，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    工業(yè)膠領(lǐng)域防腐膠推進(jìn)不及預(yù)期，汽車膠、電子電器產(chǎn)品銷量大增，表現(xiàn)靚麗。
    轉(zhuǎn)型綜合環(huán)保用膠服務(wù)商。大氣污染治理力度進(jìn)一步加大，電力防腐產(chǎn)品的市場(chǎng)需求有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司防腐材料前景廣闊，且擬以自有資金出資人民幣800 萬(wàn)元成立全資子公司硅寶防腐科技有限公司，將單純材料供給延伸為工程設(shè)計(jì)承包，由防腐材料供應(yīng)商轉(zhuǎn)型綜合環(huán)保用膠服務(wù)商。而后公司將以電力防腐為核心，逐步延伸至水處理和海洋工程防腐領(lǐng)域，重新構(gòu)架天花板。
    進(jìn)軍施膠設(shè)備，發(fā)力工業(yè)4.0。硅寶擁有全世界最先進(jìn)的立式自動(dòng)化生產(chǎn)線和智能化控制系統(tǒng)，也是國(guó)內(nèi)唯一既生產(chǎn)密封膠又生產(chǎn)制膠設(shè)備的企業(yè)。制膠設(shè)備公司已從設(shè)備制造商轉(zhuǎn)型為設(shè)備工程整體解決方案提供商，并逐步向智能化施膠應(yīng)用設(shè)備等領(lǐng)域發(fā)展，發(fā)力工業(yè)4.0。我們認(rèn)為設(shè)備工程將與工業(yè)膠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，為客戶提供從設(shè)計(jì)、材料、設(shè)備等一體化服務(wù)，市場(chǎng)空間廣闊。
    多品種膠持續(xù)推進(jìn)。公司的鋰電安全綜合解決方案有效解決了鋰電池意外事項(xiàng)導(dǎo)致的人身安全問(wèn)題，相關(guān)業(yè)務(wù)在2015 年前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入約3000 萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)近一倍，后續(xù)市場(chǎng)空間廣闊。在汽車用膠領(lǐng)域，部分合資企業(yè)已開(kāi)始采購(gòu)或試用公司車燈膠產(chǎn)品，進(jìn)口替代已成趨勢(shì)。此外，LED封裝用膠、新能源膠等產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn)，我們認(rèn)為公司多品種有機(jī)硅膠潛力巨大。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.26 元、0.40 元和0.56元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為46 倍、29 倍和21 倍，我們看好公司轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：防腐服務(wù)商轉(zhuǎn)型不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；多品種工業(yè)用膠放量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；下游市場(chǎng)需求低迷的風(fēng)險(xiǎn)。