>> 西南證券-硅寶科技(300019)14年報點評-積極布局轉型應用服務提供商-150323
| 上傳日期： |
2015/3/24 |
大小： |
560KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
商艾華，李曉迪 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
傳統(tǒng)建筑膠平穩(wěn)增長，工業(yè)膠受電力環(huán)保需求增加增長超預期。國家對大氣污染治理力度的加大以及公司新型防腐環(huán)保產(chǎn)品的成功推出，電力環(huán)保用膠銷售實現(xiàn)大幅增長，較去年同期增長70%（2013 年增速為50%），成為工業(yè)膠業(yè)績增長源泉。目前工業(yè)膠收入占比20%，由培育期轉為成長期。預計隨著環(huán)保整治力度趨嚴，工業(yè)膠將繼續(xù)維持高增長。
公司擁有中國有機硅行業(yè)第一家獲得CNAS 認可的企業(yè)實驗室，國際知名度和行業(yè)影響力與日俱增。公司檢驗中心獲得中國合格評定國家認可委員會（CNAS）認可，成為我國有機硅行業(yè)內第一家通過實驗室認可的企業(yè)實驗室，公司出具的檢測報告在全球60 多個國家和組織相互認可，公司的國際知名度和行業(yè)影響力以及權威性進一步提升。
大力開拓在新興領域應用，看好在電力環(huán)保防腐產(chǎn)品、汽車產(chǎn)品、電子產(chǎn)品等市場市占率的提高。公司作為一家應用創(chuàng)新型公司一直與市場接軌，敏銳的嗅覺和洞察力保證公司一直處于應用研發(fā)的高地，獲得多項發(fā)明專利及實用新型專利。公司不斷擴大現(xiàn)有產(chǎn)品的應用領域，并已在工業(yè)住宅化、軌道交通、防腐新領域等方面進行布局，我們預期在這些領域公司結合多年與下游行業(yè)的合作經(jīng)驗，將會不斷培育出新的利潤增長點。
設立投資管理公司作為平臺，整合外部資源進行行業(yè)整合。公司自2009 年首批登陸創(chuàng)業(yè)板以來，一直秉承穩(wěn)健發(fā)展的經(jīng)營理念，6 年來經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步持續(xù)增長，由于外部環(huán)境不斷發(fā)生變化，所處的有機硅行業(yè)競爭加劇，部分中小企業(yè)面臨停產(chǎn)或倒閉，行業(yè)集中度進一步加強，公司作為有機硅室溫膠細分領域唯一一家上市公司在行業(yè)內具有品牌優(yōu)勢及資本優(yōu)勢，公司此次成立投資公司，我們認為目的明確——外延式發(fā)展已提上日程，從深度、廣度、高度等多個維度深度整合多種資源，做大做強有機硅應用產(chǎn)業(yè)，使得公司迅速崛起為屈指可數(shù)的行業(yè)巨頭。
盈利預測與投資建議。預計2015-2017 年EPS 分別為0.59 元、0.74 元、1.22元，對應動態(tài)PE 分別為40 倍、32 倍、19 倍。我們預計公司為了適應市場變化，戰(zhàn)略調整步伐將加快，產(chǎn)業(yè)整合預期加強。給予“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動的風險；硅烷偶聯(lián)劑市場競爭力不及預期的風險。
|
|
