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一季度為公司銷售的淡季，公司憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量和品牌優(yōu)勢(shì)，通過渠道下沉、深入推廣無縫式銷售模式等措施，仍實(shí)現(xiàn)銷售收入和凈利潤(rùn)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。建筑用膠方面，受國(guó)家房地產(chǎn)政策宏觀調(diào)控影響，房地產(chǎn)發(fā)展速度有所放緩，但公司通過鞏固商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)占有率，深入拓展民用裝飾市場(chǎng)，民用膠產(chǎn)品和“硅之寶”流通膠產(chǎn)品銷售上升明顯，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)。工業(yè)類用膠方面，汽車膠產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，車燈膠產(chǎn)品繼續(xù)保持國(guó)內(nèi)車燈第一品牌，并已成功實(shí)現(xiàn)與合資品牌配套，其它領(lǐng)域如電子電器、新能源領(lǐng)域，隨著行業(yè)逐漸復(fù)蘇，銷售回暖，銷售較上年同期也有明顯上升。目前，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭已經(jīng)結(jié)束，對(duì)有機(jī)硅建筑密封膠的需求進(jìn)入溫和增長(zhǎng)期，公司的建筑密封膠業(yè)務(wù)占比很大，將進(jìn)入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)型期，未來看民用膠和工業(yè)膠持續(xù)發(fā)力。
    原材料價(jià)格大幅上漲可能性較小。2015 年一季度公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率30.91%，同比下降1.99 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.21個(gè)百分點(diǎn)。公司生產(chǎn)所需的主要原材料為107 膠和硅油，占成本比例在50%以上，但因上游產(chǎn)能飽和，競(jìng)爭(zhēng)充分，目前尚未看到原材料價(jià)格大幅上漲的可能性。公司已對(duì)上游供應(yīng)鏈進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化，就近培育了多家優(yōu)質(zhì)原材料供應(yīng)商，在提高公司對(duì)原材料的議價(jià)能力的同時(shí)有效減少了庫(kù)存占用率。
    室溫膠市場(chǎng)占有率仍將提升，未來并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈。公司全資子公司硅寶新材料5 萬噸/年有機(jī)硅密封膠及配套項(xiàng)目進(jìn)展順利，一期工程已經(jīng)交付使用，設(shè)備及生產(chǎn)線安裝已完成。二期工程建筑主體已完成驗(yàn)收，隨著硅寶新材料項(xiàng)目的建設(shè)完成，公司將根據(jù)市場(chǎng)拓展情況將現(xiàn)有產(chǎn)能由3 萬噸/年逐步擴(kuò)展到8 萬噸/年，公司的市場(chǎng)占有率將得到明顯提升。未來公司將依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)，拓展毛利率較高的工業(yè)用膠應(yīng)用領(lǐng)域，提高其銷售占比，毛利率或?qū)⒂兴仙Ｍ瑫r(shí)，公司公告擬以自有資金4000 萬元設(shè)立硅寶投資，未來依托該投資管理公司為平臺(tái)，擇機(jī)與其它投資公司或券商合作，進(jìn)行對(duì)外投資，加快并購(gòu)步伐，整合行業(yè)資源。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2015~2017 年銷售收入分別達(dá)到6.80 億元、8.79 億元和10.60 億元，歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為9438 萬元、13242 萬元和17691 萬元，2015-2017 年攤薄的EPS 分別達(dá)到0.58 元、0.81 元和1.08 元，對(duì)應(yīng)2015 年04 月24 日收盤價(jià)（29.14 元/股）的動(dòng)態(tài)PE 分別為50 倍、36 倍和27 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格大幅度上升、房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷、新建產(chǎn)能投放不達(dá)預(yù)期。