>> 銀河證券-華中數(shù)控(300161)-深度報告-主業(yè)受益3C自動化有望反轉(zhuǎn),并購優(yōu)質(zhì)智...-160321
| 上傳日期： |
2016/3/22 |
大小： |
1526KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
王華君 |
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業(yè)績高增長：收購優(yōu)質(zhì)自動化標的江蘇錦明，業(yè)績具高增長潛力江蘇錦明從事自動化業(yè)務，布局三大方向：裝配（動力鋰電pack 自動化項目有望成為主要增長點）、包裝（食品飲料領域裝箱、裝包機器人）和大物流（輸送分揀）。
公司整線方案設計能力一流，且具備核心產(chǎn)品研發(fā)實力。收購承諾業(yè)績?yōu)?015-2017 年為2210/2865/3715 萬元，目前公司在手訂單充裕，業(yè)績具備高增長潛力，具備超越承諾業(yè)績的可能性。
攜手勁勝精密打造3C 制造智能工廠樣板工程
公司攜手勁勝精密打造工信部智能制造3C 行業(yè)唯一樣板智能工廠工程，該項目實現(xiàn)了“三國”：國產(chǎn)智能裝備、國產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)、國產(chǎn)軟件系統(tǒng)，“五化”：機床高端化、裝備自動化、工藝數(shù)字化、過程可視化、決策智能化；“一核心”：智能工廠大數(shù)據(jù)。
該項目有望成為業(yè)內(nèi)標桿，未來具備復制的可能性，打造新的增長點。
投資建議：收購江蘇錦明定增價26.36 元，目前股價安全邊際較高收購江蘇錦明初步商定交易價格為2.8 億元，其中1.68 億元對價以發(fā)行股份方式支付（認購方為5 位江蘇錦明原股東，定增價格為26.36 元）。
考慮江蘇錦明，預計16-17 年備考實際EPS 為0.57/0.88 元，對應PE分別為33/21 倍；不考慮江蘇錦明，預計16-18 年EPS 為0.26/0.35/0.52 元，對應PE 分別為84/62/46 倍。我們判斷業(yè)績具備上調(diào)潛力，維持謹慎推薦。
風險提示：3C 產(chǎn)品機殼金屬化不達預期、收購失敗、宏觀經(jīng)濟下行
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