>> 國泰君安-華中數(shù)控(300161)受益3C和國防軍工市場,業(yè)績呈現(xiàn)拐點-150409
| 上傳日期： |
2015/4/9 |
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來源： |
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作者： |
呂娟，王浩 |
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預(yù)計2014-16 年EPS 為0.07、0.20、0.31 元，增速分別為12.9%、187.5%、55.2%。
考慮到公司業(yè)績拐點將現(xiàn)并有可能爆發(fā)式增長，且未來發(fā)展符合工業(yè)4.0及中國制造2025 路線，給予2015 年P(guān)B7 倍，高于行業(yè)平均水平。基于公司2015 年每股凈資產(chǎn)5.71 元，給予目標(biāo)價40 元，首次覆蓋增持評級。
高檔數(shù)控系統(tǒng)在國防軍工和3C 行業(yè)實現(xiàn)批量應(yīng)用，業(yè)績拐點顯現(xiàn)。①公司與大連機床合作的高檔數(shù)控機床產(chǎn)品已首次批量用于航天高端制造領(lǐng)域，繼國防軍工之后，民用市場突破可期，公司正式開啟高檔數(shù)控系統(tǒng)進口替代過程。②推出針對3C 行業(yè)的高速鉆攻CNC 數(shù)控系統(tǒng)率先打破國外壟斷，伴隨3C 行業(yè)的快速發(fā)展，公司有望成倍式增長。
自動化鉆攻生產(chǎn)線有望爆發(fā)式增長。①金屬手機殼滲透率不斷提升，有望從2014 年5-10%，提升到2015 年的15-20%左右。我們測算僅2015 年將拉動38.4 億自動化鉆攻生產(chǎn)線需求。②相比同類企業(yè)，公司在自動化鉆攻生產(chǎn)線方面技術(shù)優(yōu)勢明顯，能夠提供除減速機之外的工業(yè)機器人所有核心部件，能夠提供配套高速鉆CNC 的高檔數(shù)控系統(tǒng)。判斷自2015 年4月，公司自動化鉆攻生產(chǎn)線將實現(xiàn)批量供貨，享受金市場盛宴。③除了金屬手機殼之外，判斷金屬筆記本電腦殼的滲透率也將快速提升，后續(xù)將貢獻一片新的藍海，公司在3C 自動化鉆攻生產(chǎn)線市場大有可為。
風(fēng)險因素：市場開拓不達預(yù)期的風(fēng)險、人才流失的風(fēng)險。
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