>> 華泰證券-國金證券（600109）深掘互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新，牢塑差異化服務(wù)-160323
| 上傳日期： |
2016/3/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟，羅毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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監(jiān)管評級再獲A類AA級，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)線上線下聯(lián)動迭代，傭金寶拓寬互金版圖，投行專注細(xì)分領(lǐng)域，資管探索大數(shù)據(jù)創(chuàng)新，信用規(guī)模保持?jǐn)U張；計劃募資48億元擴充業(yè)務(wù)規(guī)模，立足香港子公司境內(nèi)外協(xié)同提升多元化服務(wù)。
經(jīng)紀(jì)一體兩翼呈現(xiàn)，信用客戶增長較快。經(jīng)紀(jì)凈收入31.3億元，同比增2.1倍，收入貢獻比上升至46%。建立財富管理和綜合性金融服務(wù)平臺，"線上標(biāo)準(zhǔn)化，線下增值化"的"一體兩翼"格局初步形成，傭金寶產(chǎn)品功能不斷迭代升級，豐富客戶業(yè)務(wù)觸點；股票基金交易總金額6.3萬億，同比增4.1倍。信用凈利息收入8.7億，同比增161%，兩融客戶數(shù)增長迅速，累計開戶數(shù)超5.7萬，同比增43%。兩融規(guī)模80億元，同比增51%，市占率6.8%。
投行持續(xù)活躍，債承開拓空間。投行凈收入11.4億元，同比增1.5倍，收入貢獻比維持17%。2015上半年承銷家數(shù)和規(guī)模大幅上升，股權(quán)融資承銷規(guī)模222億元，同比增75%；債券業(yè)務(wù)出現(xiàn)井噴，承銷規(guī)模148億，同比增4.6倍。將繼續(xù)加大對全國重點區(qū)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的開拓力度，為IPO和并購重組業(yè)務(wù)儲備優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。新三板完成掛牌79家，行業(yè)排名中上游；做市交易上線項目18家。
資管創(chuàng)新突破，自營保持穩(wěn)健。資管凈收入2.44億，同比增118%。存續(xù)的集合理財產(chǎn)品59支，管理規(guī)模92億，未來將利用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)擴大資管業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間，豐富資管產(chǎn)品線，重點拓展和維護高凈值個人、銀行、私募、上市公司以及實體企業(yè)客戶。自營投資收益10億元，同比增44%，主要權(quán)益品種為定增項目、基金專戶、公募基金和資產(chǎn)管理產(chǎn)品。
境外收購邁出國際化步伐，瞄準(zhǔn)差異化增值服務(wù)商。香港收購粵海證券和粵海融資公司，發(fā)揮境內(nèi)外協(xié)同；計劃募資48億元，發(fā)行價14.38元與當(dāng)前價格基本持平，安全邊際大。未來將夯實"差異化增值服務(wù)商"的戰(zhàn)略定位，以研究咨詢?yōu)轵?qū)動，保持經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢，重點突破證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)。預(yù)計2016-17年EPS為0.52元、0.61元，對應(yīng)PE為28倍、24倍，維持增持評級。
風(fēng)險因素：市場低迷，新業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期。
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