>> 東興證券-世茂股份(600823)15年報(bào)點(diǎn)評-守得云開見月明,春色滿園此處尋-160323
| 上傳日期： |
2016/3/23 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼，梁小翠 |
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截至2015 年12 月31 日，公司總資產(chǎn)653.48 億元，凈資產(chǎn)246.55 億元，分別比2014 年底增長10.95%和23.06%。擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.1 元（含稅），送紅股4.5 股，同時(shí)以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增4 股。
觀點(diǎn)：
公司盈利增長明顯，簽約額保持增長。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入150.33億元，同比增長18.36%，營業(yè)利潤40.06億元，同比增長16.18%，歸屬于母公司所有者凈利潤20.46億元，同比增長8.11%。截至2015年12月31日，公司總資產(chǎn)653.48億元，同比增長10.95％；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益246.55億元，同比增長23.06％，公司年化凈資產(chǎn)收益率達(dá)到11.51%，在房地產(chǎn)行業(yè)下行的情況下，公司業(yè)績表現(xiàn)較為突出。
公司簽訂商品房銷售合同面積140萬平方米，合同金額177.1億元，同比分別增加13.4%和增加10.4%，順利完成年初制定的176億元銷售目標(biāo)。
公司營業(yè)收入主要來源于房地產(chǎn)銷售，占比仍然超過90%以上，呈現(xiàn)出逐年增加的趨勢，但同比增加比率逐年降低，考慮到公司業(yè)務(wù)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略，可期房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比將持續(xù)降低；公司實(shí)現(xiàn)物業(yè)銷售收入137.84億元；實(shí)現(xiàn)非物業(yè)銷售收入12.49億元，非物業(yè)銷售收入在公司整體營業(yè)收入的占比已達(dá)到8.31%，并預(yù)計(jì)將在未來保持持續(xù)增長。
項(xiàng)目資源充足，后續(xù)發(fā)展得到保證。2015年，公司堅(jiān)持產(chǎn)品定位與市場需求相結(jié)合，營銷推盤節(jié)奏與市場動(dòng)態(tài)發(fā)展相結(jié)合，通過下屬石獅、濟(jì)南、南京、青島、寧波、蘇州、常熟、上海、徐州、常州、武漢等項(xiàng)目的銷售，持續(xù)加大物業(yè)銷售力度，取得了良好的銷售業(yè)績和庫存去化效果。報(bào)告期內(nèi)，公司項(xiàng)目開發(fā)有序推進(jìn)，年內(nèi)新增開工面積54萬平方米，當(dāng)年施工面積達(dá)到657萬平方米，竣工面積達(dá)到106萬平方米，公司持有的經(jīng)營性物業(yè)面積達(dá)到100萬平方米。截止到12月末，公司持有的土地儲備956萬平方米，為公司后續(xù)發(fā)展提供有力支持和保障。
融資渠道通暢，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2014年以來，公司融資渠道通暢。在債券融資方面，2015年發(fā)行短期融資券40億元、中期票據(jù)30億元，合計(jì)70億元。且2015年11月份，公司80億公司債獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，采用分期發(fā)行的方式，在未來兩年內(nèi)將逐步發(fā)行。值得注意的是，公司在2016年1月發(fā)行了第一期短期融資券，規(guī)模20億、期限1年，年利率3%，接近AAA級國有企業(yè)，凸顯出公司財(cái)務(wù)狀況優(yōu)良、經(jīng)營業(yè)績獲得市場認(rèn)可。
股權(quán)融資方面，2015年12月公司在市場高位完成非公開發(fā)行，發(fā)行價(jià)格9.89元/股，募集資金15億元；16年3月份，公司再次以非公開發(fā)行的方式發(fā)行股權(quán)融資，已獲得董事會審議通過，擬發(fā)行7.5億股，募集資金66.7億，用于收購前海世茂51%股權(quán)、杭州瑞盈100%股權(quán)和南昌水城100%股權(quán)，若此次發(fā)行能獲得證監(jiān)會通過，公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)會獲得進(jìn)一步改善、并將進(jìn)一步加強(qiáng)公司在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的作業(yè)能力。
重組院線業(yè)務(wù)，入股萬達(dá)影院。報(bào)告期內(nèi)，公司與萬達(dá)院線戰(zhàn)略合作暨出售資產(chǎn)認(rèn)購股份的事項(xiàng)已于2015年10 月8 日通過證監(jiān)會審核，向萬達(dá)院線轉(zhuǎn)讓公司下屬世茂影院所持有15家公司100%股權(quán)，交易對價(jià)總額為10億元，萬達(dá)院線以向世茂影院非公開發(fā)行股份的方式進(jìn)行購買。公司主動(dòng)出售院線業(yè)務(wù)將有利于優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，保證主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長，預(yù)計(jì)下一步公司將會通過與萬達(dá)影院的合作將目前在建及未來建設(shè)的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目與萬達(dá)院線的影院投資、電影發(fā)行的資源相結(jié)合，進(jìn)一步提升世茂商業(yè)地產(chǎn)的區(qū)域競爭力和影響力以及運(yùn)營效益，進(jìn)而拓展在商業(yè)地產(chǎn)以外的合作空間。
產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型摩拳擦掌，布局“地產(chǎn)+保險(xiǎn)”模式。2016年1月18日晚，根據(jù)公司公告，計(jì)劃出資1.1 億元參與發(fā)起設(shè)立新沃財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司，占新沃財(cái)險(xiǎn)注冊資本的11%。參與公司還包括新沃資本控股集團(tuán)有限公司、樂視網(wǎng)信息技術(shù)(北京)股份有限公司、深圳歐菲光科技股份有限公司、深圳市科陸電子科技股份有限公司、北京卡達(dá)普投資有限公司、柏年康成健康管理集團(tuán)有限公司以及江西濟(jì)民可信集團(tuán)有限公司。
在房地產(chǎn)去庫存、經(jīng)濟(jì)形勢下滑壓力之下，眾多房地產(chǎn)公司紛紛跳出傳統(tǒng)地產(chǎn)框架，通過轉(zhuǎn)型升級來提高利潤率。因房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的具有現(xiàn)金流優(yōu)勢，因此金融控股成為眾多房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型方向之一。公司本次參與發(fā)起設(shè)立保險(xiǎn)公司，將充分利用公司在商業(yè)物業(yè)開發(fā)、服務(wù)領(lǐng)域積累的優(yōu)勢，優(yōu)化公司經(jīng)營結(jié)構(gòu)、拓寬和豐富業(yè)務(wù)領(lǐng)域，推進(jìn)公司在金融領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，提升公司的綜合競爭力。我們相信此次公司參與設(shè)立新沃財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)只是公司轉(zhuǎn)型的開始，后續(xù)金融布局值得期待。
結(jié)論：
公司作為中國商業(yè)地產(chǎn)的龍頭企業(yè)之一，建立了“以商業(yè)地產(chǎn)為
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