>> 浙商證券-世茂股份(600823)公司成功發(fā)行短融券,票面利率接近AAA國企水平-160113
| 上傳日期： |
2016/1/15 |
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買入 |
作者： |
劉志平 |
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本次短融券票面利率大幅低于同期市場水平，接近于AAA 級國有企業(yè)超短期融資券的價格。公司業(yè)績穩(wěn)定，股價波動率低，超低的融資成本是市場對其經(jīng)營水平的認可。在當下市場劇烈震蕩的背景下，公司是地產(chǎn)板塊優(yōu)秀的投資標的。
15 億非公開發(fā)行股票已完成且80 億公司債已核準，賬面現(xiàn)金充沛公司非公開發(fā)行股票事項已完成登記托管，共募集資金約15 億元，發(fā)行價格9.89 元/股，增加股本約1.5 億股。公司未來2 年內(nèi)將完成80 億公司債的發(fā)行，證監(jiān)會已批復核準此額度。
預期公司未來加速去化庫存，結合上述多種形式的融資舉措，公司賬面現(xiàn)金將十分充沛，未來抗風險的能力極大提高。公司如若開展多元化的探索，賬面現(xiàn)金將提供雄厚的資金支持。
公司NAV 約328 億元，PE9.2，PB1.0，較為低估
目前公司PB 僅1.0，PE 僅9.0，在地產(chǎn)板塊中嚴重低估。粗略估算，假設1.24萬元/平米的售價
900 萬平米未結算面積=貨值1100 億元，參考往年約20%的凈利潤水平并假設未來8 年內(nèi)完成結算，此部分凈利潤折現(xiàn)后增厚股東權益約160 億元，再加上168 億的股東權益，公司NAV 約328 億元，目前股價折讓較多。公司項目分布合理，多為二三線核心城市，預期未來仍存在升值可能。
盈利預測及估值
自去年底以來，中央高層定調(diào)加速去庫存，鼓勵住房消費的細化政策不斷落地。
公司已于去年大幅增加施工面積，預計2016 年將有更多產(chǎn)品面世。公司精確踏準節(jié)奏，直接受益?？紤]到二孩政策的放開，改善性需求將不斷增加，公司作為濱江系列的豪宅教父，品質優(yōu)秀，擁泵眾多，最為受益。預計公司2015-2017年公司EPS 為1.21、1.40、1.72 元/股，同比增13%、15%、23%
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