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對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：評(píng)論：
    并表星紀(jì)元，提升影視業(yè)務(wù)成長空間。星紀(jì)元成立于2014 年，公司于2015年斥資3.25 億元購入了星紀(jì)元25%的股權(quán)；本次收購?fù)瓿珊?，公司將?shí)現(xiàn)對(duì)于星紀(jì)元的全面并表。從星紀(jì)元業(yè)績?cè)鏊倏矗?014 年，星紀(jì)元實(shí)現(xiàn)了0.25億凈利潤，2015 年，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)了近1 億元凈利潤，同比增速300%，2016-2018 年凈利承諾1.4/1.82/2.37 億，CAGR 近30%。通過此次并表控股，公司影視端業(yè)務(wù)有望獲得更多成長空間。
    并表團(tuán)隊(duì)專業(yè)積淀深厚，影視作品特色明確。星紀(jì)元雖然成立于2014 年，但核心管理與內(nèi)容制作團(tuán)隊(duì)（董事長、副董事長與制作總監(jiān)）從業(yè)年限超過20 年，且與江蘇電視臺(tái)和蘇州影視基地淵源深厚。從公司作品內(nèi)容看，軍旅與正能量主題明確，特別是軍旅題材（如代表作：《陸軍一號(hào)》、《我的特一營》、《特警力量》、《戰(zhàn)狼等》），2016 年已有計(jì)劃超過6 部作品登陸省級(jí)衛(wèi)視，且半數(shù)以上圍繞軍旅和抗戰(zhàn)題材。結(jié)合公司的團(tuán)隊(duì)積淀與作品風(fēng)格，在國內(nèi)傳媒體制下成長風(fēng)險(xiǎn)較低。
    公司主業(yè)多點(diǎn)布局，確定性增長值得期待。2015-2016 年，公司全面開啟了傳媒生態(tài)業(yè)務(wù)的布局，在音視頻解決方案端，攜手AT 公司，加強(qiáng)在3D音效端的技術(shù)布局；在新媒體版權(quán)交易與流通業(yè)務(wù)端，正在加速華視網(wǎng)聚的收購工作；在傳媒內(nèi)容制造端，已完成了多個(gè)影視子公司的全資收購和并表工作。綜合看，公司的新戰(zhàn)略目標(biāo)（音視頻創(chuàng)新科技+內(nèi)容制作+數(shù)字版權(quán)的跨網(wǎng)跨屏全價(jià)值鏈的綜合服務(wù)和運(yùn)營平臺(tái)）正在穩(wěn)步落地，公司中長期成長確定性逐步增強(qiáng)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：廣電行業(yè)全媒體融合轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管政策變革風(fēng)險(xiǎn)；并購整合風(fēng)險(xiǎn)；新媒體發(fā)展不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)?？紤]到新公司并表因素與定增方案的攤薄影響。我們維持2015 年的凈利潤預(yù)測(cè)為5.3 億元，小幅上調(diào)2016-17 年凈利潤預(yù)測(cè)至10.99/14.78 億元（原為10.02/13.41 元），按最新股本測(cè)算，攤薄后的EPS 分別為0.37/0.65/0.87 元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015-17 的PE 為50/29/21 倍，維持目標(biāo)價(jià)27.2 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。