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公司前三季度收入和凈利潤(rùn)同比增速分別僅6%和10%，而第四季度單季收入和凈利潤(rùn)同比分別為50%和90%，進(jìn)而導(dǎo)致全年業(yè)績(jī)超預(yù)期。從具體產(chǎn)品看，下半年定量類(lèi)產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力（慢性病同比30%+傳染病檢測(cè)同比100%），定性產(chǎn)品有一定程度恢復(fù)增長(zhǎng)（妊娠恢復(fù)同期水平+毒品檢測(cè)同比11%）。從期間費(fèi)用率看，由于高毛利的定量產(chǎn)品收入占比從44%提高到了53%，帶動(dòng)毛利率提升近2%，同時(shí)由于上市后財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降了近2%，從而公司整體凈利率提高了3.5%，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超收入增速。我們持續(xù)看好定量類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)展，全年業(yè)績(jī)值得期待。
    公司在國(guó)內(nèi)POCT 產(chǎn)業(yè)中處于領(lǐng)先地位。POCT 是IVD行業(yè)增速最快的細(xì)分領(lǐng)域，2018 年我國(guó)POCT 行業(yè)有望達(dá)到90 億元，2013-2018 年復(fù)合增速有望保持在25%左右。公司專注于POCT，技術(shù)實(shí)力雄厚，2011 年獲批建設(shè)“自檢型快速診斷國(guó)家地方聯(lián)合工程實(shí)驗(yàn)室”，已開(kāi)發(fā)出妊娠、傳染病、毒品（藥物濫用）、慢性病檢測(cè)等多個(gè)產(chǎn)品系列，憑借質(zhì)量和成本優(yōu)勢(shì)，已銷(xiāo)往全球110 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，充分享受POCT 市場(chǎng)擴(kuò)容帶來(lái)的紅利，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。
    全過(guò)程慢病健康管理有望打開(kāi)成長(zhǎng)新空間。POCT 產(chǎn)品直接采集患者數(shù)據(jù)，能夠把握終端患者數(shù)據(jù)，在慢性病管理方面具有天然優(yōu)勢(shì)。據(jù)中報(bào)披露，公司正在進(jìn)行移動(dòng)醫(yī)療系統(tǒng)的研發(fā)。招股說(shuō)明書(shū)披露，公司計(jì)劃在未來(lái)3 年里打造覆蓋糖尿病、心腦血管病和呼吸道病的診斷、控制和反饋的全過(guò)程健康管理產(chǎn)業(yè)鏈。另外公司還將打造電子商務(wù)銷(xiāo)售平臺(tái)和健康管理信息平臺(tái)，發(fā)展線上線下渠道，抓住終端客戶資源，提供全方位健康管理服務(wù)。我們認(rèn)為：隨著渠道打通，公司將從POCT 產(chǎn)品延伸到下游健康管理服務(wù)，有望打開(kāi)公司成長(zhǎng)新空間。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：考慮到公司定量類(lèi)產(chǎn)品呈高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)超預(yù)期，我們上調(diào)公司2016-2018 年EPS 到1.73 元、2.11 元和2.54 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為57倍、47 倍和39 倍?？紤]到POCT 行業(yè)廣闊的前景，公司的市場(chǎng)稀缺性和在慢病管理領(lǐng)域的布局，我們看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展前景，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或加?。唤】倒芾懋a(chǎn)業(yè)鏈整合或低于預(yù)期。