>> 國海證券-創(chuàng)維數(shù)字(000810)年報點評：年報業(yè)績超預(yù)期，miniStation將在上半年推出-160328
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2016/3/28 |
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作者： |
孔令峰 |
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公司于2013年資產(chǎn)重組置入的資產(chǎn)2015年度實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為41,428.14萬元，超過2015年度原承諾凈利潤40435.82萬元，超額完成了業(yè)績承諾，其中，四季度業(yè)績大幅同比增長67.77%，彰顯公司發(fā)展動能。2015年公司基于"穩(wěn)中求進、創(chuàng)新驅(qū)動、有質(zhì)增長"的發(fā)展戰(zhàn)略，在鞏固原有優(yōu)勢市場地位的同時，另一方面積極布局"智慧互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)鏈"，公司發(fā)力運營服務(wù)領(lǐng)域，公司發(fā)展進入新階段。
■國內(nèi)廣電業(yè)務(wù)方面：2015年公司與國內(nèi)406家有線網(wǎng)絡(luò)運營商實現(xiàn)銷售，且高清占比達到85%，已連續(xù)8年在廣電有線機頂盒終端市場占有率保持第一。并通過采用與國內(nèi)廣電運營商合作和合資的方式，共同拓展廣電增值服務(wù)運營。基于創(chuàng)維海通的Pangea多屏OTT增值服務(wù)平臺系統(tǒng)采用了WiFi網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和"醫(yī)療健康+電視視頻"APP業(yè)務(wù)投放模式，2016年將開始大規(guī)模投入醫(yī)院業(yè)務(wù)覆蓋，計劃覆蓋三甲醫(yī)院超過60家。另外，公司通過收購歐洲著名機頂盒品牌企業(yè)Strong集團進入高端市場，在銷售模式上從B2B向B2C延伸，為公司帶來新的增長點。
■互聯(lián)網(wǎng)OTT領(lǐng)域：公司已聯(lián)手騰訊推出創(chuàng)維互聯(lián)網(wǎng)Q+、創(chuàng)維愛奇藝、創(chuàng)維芒果TV、創(chuàng)維百度影棒3S定制版、創(chuàng)維搜狐盒子、創(chuàng)維歌華有線定制DVB+OTT"彩云盒子"等且銷量大增122.91%，彰顯公司在此塊領(lǐng)域的實力。除此之外，公司在內(nèi)容服務(wù)方面持續(xù)發(fā)力，上述盒子均帶有云服務(wù)平臺，內(nèi)含智能EPG、視頻服務(wù)、應(yīng)用商店、媒體中心、手機服務(wù)端、系列服務(wù)APP（教育、醫(yī)療、健康、電商等），廣告平臺、支付平臺等，目前激活用戶達到700萬，應(yīng)用商店應(yīng)用達到967款，日均活躍度同增101%、日均下載量同增115%。
公司通過優(yōu)質(zhì)的硬件制造能力獲得硬件銷售收入之外還從內(nèi)容、應(yīng)用商的視頻、廣告、教育及游戲中獲得分成，優(yōu)質(zhì)應(yīng)用生態(tài)平臺有望獲得鞏固。
■miniStation即將于上半年推出，戰(zhàn)略意義在于進軍龐大而空白的家庭游戲市場。公司與騰訊聯(lián)手研發(fā)普通版和VR版的miniStation進軍微游戲機產(chǎn)業(yè)，預(yù)計順理成章推出VR眼鏡，并共享流水分成。我們強調(diào)，公司戰(zhàn)略進軍微游戲機產(chǎn)業(yè)的意義在于進軍市場規(guī)模達上千億的游戲市場，而家庭游戲市場在全世界來看均是占比最大、用戶廣泛接受和認(rèn)可的一種游戲類型。由于政策因素，中國的主機游戲市場一片空白。在互聯(lián)網(wǎng)高度發(fā)達、智能手機滲透率高、社交網(wǎng)絡(luò)高度滲透人們生活的當(dāng)前時代，中國用戶習(xí)慣有了新的變遷，miniStation與現(xiàn)有手游的兼容性、內(nèi)容的社交性、易操控性、內(nèi)容豐富且定位精準(zhǔn)，均有助于該產(chǎn)品成為家庭游戲的爆款產(chǎn)品。
■VR版miniStation有望打造成VR時代平臺級產(chǎn)品。與市場主流看法不同的是，我們認(rèn)為移動VR更有可能成為市場的主流從而占據(jù)80%以上的市場份額，VR版miniStation屬于移動VR分類中的分體機類別。1）移動VR門檻低：根據(jù)我們的草根調(diào)研，全國只有300-500萬臺符合Oculus、Vive等PC端VR產(chǎn)品的PC主機，各自的二分之一分別在發(fā)燒級玩家和線下網(wǎng)吧渠道中，無法有效放量因而PC端VR只能走線下渠道；2）移動VR對應(yīng)的輕度內(nèi)容更加豐富高頻，具備爆發(fā)的基因：移動VR對應(yīng)視頻、影音、社交、直播等輕度高頻體驗內(nèi)容，視頻如VR短視頻、VR影視等，甚至可以將VR頭盔當(dāng)做網(wǎng)絡(luò)3D電影的顯示屏，以及已被證明具有極強盈利能力的秀場等，在VR時代有極大的體驗提升，因而也最具有被消費者購買的需求基礎(chǔ)；3）內(nèi)容成本：當(dāng)前VR游戲大多只有輕度體驗性的游戲內(nèi)容，對比動輒數(shù)千萬、上億的主機游戲、端游開發(fā)成本，輕度內(nèi)容成本更低，在行業(yè)早期各大廠商將更多以輕度內(nèi)容為主以避免行業(yè)風(fēng)險。
■轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)如汽車智能、智能家居、O2O管家服務(wù)蓬勃發(fā)展。2015年7月公司收購創(chuàng)維汽車智能公司，提供智能車載終端、行車安全輔助產(chǎn)品、智能交通輔助系統(tǒng)等，依托智能終端大件智能車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用生態(tài)鏈，布局移動客廳，2015年實現(xiàn)收入4529萬元。智能家居方面，公司已大件了"創(chuàng)維智能家居云平臺"，目前已開發(fā)的產(chǎn)品有智能插座、智能攝像頭、智能臺燈、智能環(huán)境監(jiān)測傳感器等。O2O管家服務(wù)方面，通過整合線下服務(wù)資源，為家庭用戶提供家電維修、延保、安裝物流、配件銷售、查詢預(yù)約、服務(wù)網(wǎng)點查找、比價咨詢等多元化服務(wù)。當(dāng)前已可向機頂盒、電視、冰箱洗衣機等多種家電提供服務(wù)，后期會拓展到汽車、手機、電腦等商用、家用電子產(chǎn)品。目前蜂馳電子在國內(nèi)覆蓋30個省級網(wǎng)點、615個地市級網(wǎng)點、472個縣級網(wǎng)點、917個鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點，服務(wù)的對象除了廣電運營商和家庭用戶外，還包括中國電信、中國移動、長城寬帶等企業(yè)的家庭用戶，阿里巴巴、京東、百度、BesTV、PPTV、印紀(jì)湘廣等互聯(lián)網(wǎng)客戶。O2O管家服務(wù)將為公司引入大量家庭數(shù)據(jù),為未來布局O2O家庭其他上門服務(wù)打下基礎(chǔ)。報告期內(nèi)，蜂馳電子實現(xiàn)營業(yè)收入1,431.79萬元。
■盈利預(yù)測與評級。以公司近期發(fā)行股份購買資產(chǎn)發(fā)行35,747,727股計算，若本次交易
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