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我們?cè)俅握{(diào)高2016-17 年EPS 預(yù)測(cè)至0.58/0.69 元（原預(yù)計(jì)0.55/0.62 元，+5%/+11%），基于業(yè)績反轉(zhuǎn)和VR主題，我們調(diào)高目標(biāo)價(jià)至26.0 元（原19.6 元，+32%），維持“增持”評(píng)級(jí)。
    2015 業(yè)績超預(yù)期，內(nèi)外銷均有良好表現(xiàn)
    2015 年收入41.1 億元（+16%），凈利潤4.16 億元（+9%），超額完成業(yè)績承諾。2015Q4 收入16.2 億元（+63%），凈利潤1.8 億元（+68%），扣除Strong、汽車電子的并表影響，原業(yè)務(wù)收入13.6 億元（+37%），凈利潤1.7 億元（+59%），業(yè)績超預(yù)期。分區(qū)域看，內(nèi)外銷增速環(huán)比均有明顯提升，上半年內(nèi)銷增速21%、外銷增速-27%，下半年內(nèi)銷增速56%、外銷增速3%，尤其Q4 業(yè)績反轉(zhuǎn)明顯。分產(chǎn)品看，智能網(wǎng)絡(luò)機(jī)頂盒翻倍增長，衛(wèi)星機(jī)頂盒、IPTV 盒子、寬帶接入設(shè)備也實(shí)現(xiàn)了50%的高增長。
    外銷訂單充足，內(nèi)銷潛在需求旺，期待2016 年業(yè)績持續(xù)超預(yù)期受益于奧運(yùn)會(huì)、歐洲杯等體育賽事和公司國際競爭力加強(qiáng)，外銷訂單充足，公司已公告在手訂單近3 億美元。三網(wǎng)融合背景下移動(dòng)、電信加大對(duì)終端的投入，將帶動(dòng)寬帶接入設(shè)備、IPTV 盒子的需求，國內(nèi)潛在需求旺盛，公司目前在電信運(yùn)營商市場(chǎng)份額第二，將顯著受益于此。我們認(rèn)為，2016年國內(nèi)外市場(chǎng)需求良好，預(yù)計(jì)內(nèi)外銷均有良好增長，期待業(yè)績持續(xù)超預(yù)期。
    與騰訊合作的ministation 二季度發(fā)布，開啟VR 廣闊市場(chǎng)
    公司與騰訊合作ministation 游戲機(jī)，將有普通版和VR 版，預(yù)計(jì)Q2 發(fā)布。
    公司負(fù)責(zé)研究、制造、市場(chǎng)、銷售及除游戲外的內(nèi)容，騰訊負(fù)責(zé)游戲內(nèi)容的提供與運(yùn)營，雙方共享用戶平臺(tái)及運(yùn)營收益。
    風(fēng)險(xiǎn)：機(jī)頂盒行業(yè)銷量下滑，公司轉(zhuǎn)型低預(yù)期。