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    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評(píng)級(jí) ，目標(biāo)價(jià)19.6元
    公司是國(guó)內(nèi)機(jī)頂盒龍頭企業(yè)，圍繞入口積極開(kāi)拓廣電合作運(yùn)營(yíng)、OTT、家電O2O 等平臺(tái)的搭建，與騰訊合作的ministation 游戲機(jī)將于2016Q2 推出，外延也將加速，期待大數(shù)據(jù)平臺(tái)未來(lái)的價(jià)值發(fā)揮。我們調(diào)高2015-17年EPS 預(yù)測(cè)0.41/0.45/0.49 元（原預(yù)計(jì)0.35/0.43/0.50 元，+17%/+5%/-2%，不考慮液晶器件并表），主要是基于主業(yè)業(yè)績(jī)提升和非經(jīng)常性損益增加，維持目標(biāo)價(jià)19.6 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    機(jī)頂盒業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)和良好現(xiàn)金流
    2015 年前三季度，公司在有線數(shù)字電視產(chǎn)品市場(chǎng)占有率16.3%，連續(xù)7年第一，2016 年市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升。電信盒子和OTT 創(chuàng)維盒子呈現(xiàn)翻倍以上的高增長(zhǎng)。自2015 年8 月以來(lái)，公司陸續(xù)公告海外訂單合計(jì)金額超過(guò)2 億美元，通過(guò)收購(gòu)歐洲Strong 集團(tuán)進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。我們認(rèn)為，公司機(jī)頂盒業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)均有較大開(kāi)拓空間，是未來(lái)成長(zhǎng)和現(xiàn)金流的重要保障。
    ministation 二季度推出，智能互聯(lián)平臺(tái)再添游戲入口
    圍繞入口公司已建立與各地廣電運(yùn)營(yíng)商合作、自主OTT 盒子、汽車(chē)智聯(lián)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)和O2O 家電管家等，此次與騰訊合作推出ministation 游戲機(jī)，再添游戲機(jī)入口。ministation 定位家庭、網(wǎng)絡(luò)娛樂(lè)等中輕度游戲，創(chuàng)維負(fù)責(zé)硬件制造，將與騰訊聯(lián)合運(yùn)營(yíng)。預(yù)計(jì)2016 年Q2 上市，高配版將搭載VR 功能和游戲配件，目標(biāo)是第一年實(shí)現(xiàn)50 萬(wàn)臺(tái)銷(xiāo)量。我們認(rèn)為，公司入口布局完善，未來(lái)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)和大數(shù)據(jù)價(jià)值發(fā)揮值得期待。
    風(fēng)險(xiǎn)：機(jī)頂盒行業(yè)銷(xiāo)量下滑，公司轉(zhuǎn)型低預(yù)期。