>> 華泰證券-金陵飯店(601007)亞太商務(wù)樓驅(qū)動業(yè)績增長，期待養(yǎng)老落地160329
| 上傳日期： |
2016/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋，薛蓓蓓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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亞太商務(wù)樓全面運營，酒店業(yè)務(wù)驅(qū)動收入、業(yè)績增長
1）公司主要收入來源為酒店經(jīng)營和管理：酒店業(yè)務(wù)其中：酒店業(yè)務(wù)收入41181.90萬元，占總營收55.97%，同比增長17.41%，且毛利率較去年同期提高2.87pp至79.47%；商品貿(mào)易收入19578.68萬元，占總營收26.61%，同比減少6.43%，毛利率回升5.59pp至6.44%；物業(yè)管理收入1802.55萬元，占總營收2.45%，同比增長151.38%；房屋租賃收入9748.21萬元，占總營收13.25 %，同比增長192.06%，因亞太商務(wù)樓折舊攤銷影響毛利率下降4.55pp至90.25%。公司推進高端酒店連鎖經(jīng)營，截至報告期末，金陵連鎖酒店共128家，遍布全國十九個省市自治區(qū)，管理規(guī)模位居"全球酒店集團50強"第37位，在管五星級酒店總數(shù)保持全國第一，形成了以華東地區(qū)為龍頭的全國性擴張布局。
2）報告期公司管理費用率大幅提升7.12pp至30.40%%，主要是因為亞太商務(wù)樓全面運營后增加相關(guān)折舊、攤銷等固定費用支出。另外由于新金陵項目資金投入較大導(dǎo)致公司銀行貸款增加，財務(wù)費用率提升3.67pp至4.29%。
天泉湖"商務(wù)+養(yǎng)老+旅游"生態(tài)園極具潛力
天泉湖旅游生態(tài)園已完成金陵山莊和玫瑰園養(yǎng)生公寓一期工程，2015年實現(xiàn)收入714.39萬元，貢獻凈利潤19.56萬元。我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模巨大，相關(guān)養(yǎng)老政策的陸續(xù)出臺，利于公司在養(yǎng)老領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展。
投資建議：預(yù)測公司16/17/18年基本EPS為0.18/0.21/0.25，對應(yīng)PE分別為68.33/58.57/49.20倍?？紤]到江蘇省國資委下酒店、旅游資產(chǎn)優(yōu)厚，公司作為省內(nèi)唯一的旅游類上市公司，建議關(guān)注公司國企改革進程，維持增持評級。
風(fēng)險提示：高端消費和公務(wù)市場需求下行風(fēng)險；行業(yè)競爭風(fēng)險；投資項目風(fēng)險。
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