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2016 年公司完成重大資產(chǎn)重組后，將持有天偉化工100%股權(quán)，公司將變?yōu)橐蕴胤NPVC 為核心產(chǎn)品的氯堿化工和節(jié)水灌溉為主業(yè)的上市公司。
    天偉化工2015 年業(yè)績(jī)大超預(yù)期，2016 年值得期待：未來(lái)公司主體之一的天偉化工2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.74 億元，凈利潤(rùn)3.78 億元，大超2016年承諾利潤(rùn)1 億元；其中前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.37 億元，四季度單季凈利潤(rùn)1.41 億元，年化達(dá)5.6 億元，目前特種PVC 價(jià)格遠(yuǎn)超四季度均價(jià)，幵仍在上升通道中，獨(dú)立于普通PVC 樹(shù)脂價(jià)格。我們認(rèn)為天偉化工2016 年業(yè)績(jī)值得期待。
    順應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略，天業(yè)節(jié)水將實(shí)現(xiàn)跨越式収展：2016 年中央一號(hào)文件強(qiáng)調(diào)要“大觃模推進(jìn)農(nóng)田水利建設(shè)”。假設(shè)2020 年達(dá)到10 億畝，節(jié)水灌溉工程面積占比達(dá)到60%，每畝節(jié)水灌溉設(shè)備投入600-1000 元，以600 元／畝計(jì)算，市場(chǎng)容量約990 億元，平均每年150 億元。如果計(jì)入現(xiàn)存PVC 設(shè)備自然老化更新需求，該市場(chǎng)觃模更大。天業(yè)節(jié)水順應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略，未來(lái)將大力拓展向南疆地區(qū)収展，積極推進(jìn)疆外地區(qū)農(nóng)業(yè)水利PPP 項(xiàng)目的建設(shè)，促進(jìn)節(jié)水滴灌技術(shù)與高新農(nóng)業(yè)種植技術(shù)的結(jié)合，實(shí)現(xiàn)天業(yè)節(jié)水經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的跨越增長(zhǎng)。
    天業(yè)集團(tuán)未來(lái)資產(chǎn)證券化預(yù)期強(qiáng)：新疆天業(yè)是天業(yè)集團(tuán)旗下唯一A 股上市平臺(tái)，屬于大平臺(tái)小公司，未來(lái)集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng)；集團(tuán)旗下有20萬(wàn)噸1，4-丁事醇、25 萬(wàn)噸煤制乙事醇等項(xiàng)目，其中煤制乙事醇為國(guó)內(nèi)首套，技術(shù)先進(jìn)，盈利能力較強(qiáng)。
    投資建議：天業(yè)集團(tuán)將盈利能力更強(qiáng)的特種PVC 業(yè)務(wù)注入上市公司，新疆天業(yè)將在2016 年迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)，后續(xù)受益于國(guó)家在節(jié)水灌溉方面的力度加大，公司節(jié)水業(yè)務(wù)也有望超預(yù)期，同時(shí)公司將在2016 年調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，消除番茄醬等虧損業(yè)務(wù)點(diǎn)，天偉化工2015 年業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期，考慮后續(xù)增収攤薄我們上調(diào)公司2016、2017 年的EPS 至0.66、0.78 元（之前預(yù)測(cè)為0.57、0.71 元）；作為集團(tuán)下唯一的A 股上市平臺(tái)，資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng)，考慮增収攤薄我們預(yù)測(cè)2016~2018 年EPS 分別為0.66、0.78、0.87，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE 分別為15、12.7、11.4 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。