>> 招商證券-四方股份（601126）經營有所恢復，長期布局趨于清晰-160329
| 上傳日期： |
2016/3/31 |
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來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
游家訓 |
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產品方面，在特高壓直流領域獲得突破，并在配網領域實現追趕。公司在微網、售電等能源服務領域開始探索，并已經在圖像識別與視頻分析等領域進行戰(zhàn)略投入。
業(yè)績略超市場預期：公司全年收入33.06 億元，增長1.3%；歸上利潤3.4 億元，增長1%，扣非利潤3.26 億元，增長1.4%，公司業(yè)績略超市場預期。
經營已開始恢復，盈利質量有所恢復：受反腐等因素影響，電力裝備出現行業(yè)性惡化，但從2015 年下半年開始，公司經營已經開始恢復，3、4 季度收入增長均超5%，稅后利潤略有增長。報告期內，公司現金流有所好轉，盈利質量有所提高。
特高壓直流業(yè)務獲得突破，配網業(yè)務實現追趕：公司配網業(yè)務快速追趕，配網自動化主站實現案例已躍居行業(yè)前三，進入第一梯隊，通過補齊智能開關等一次設備彌補了一次設備不足。同時，公司2015 年再次獲得國網特高壓直流換流閥訂單，成為直流換流閥主要參與者。特高壓直流產業(yè)進入快速發(fā)展時期，公司將受益。
投資上海泓申，布局圖像與視頻分析：圍繞現有軟件技術平臺，公司2015年投資上海泓申。上海泓申在智能視頻分析領域具有核心技術，并在銀行、司法領域的數據與樣本積累中國內領先，未來有望在專業(yè)領域視頻分析快速發(fā)展。
長期布局趨清晰：圍繞現有核心技術，公司在儲能、微網、能源服務領域進行了積極的中期布局；并根據現有業(yè)務與技術，開始向互聯(lián)網、智能識別等領域進行長期布局。
維持“審慎推薦-A”投資評級：調整目標價為15 元，調整為審慎推薦評級。
風險提示: 經濟持續(xù)下行；新業(yè)務拓展低于預期。
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