>> 國泰君安-國電南瑞(600406)受益充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，集團(tuán)國企改革可期-160331
| 上傳日期： |
2016/3/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
王浩，洪榮華 |
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此報告為加密報告 |
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公司2015年業(yè)績從三季度開始觸底反彈，考慮仍存部分項目客戶交貨期延后等因素，以及國網(wǎng)充電設(shè)備招標(biāo)規(guī)模上調(diào)和國企改革承諾期將至，我們下調(diào)2015-16 年EPS 至0.54/0.61 元（原15-16 年EPS 為0.93/1.24 元），給予公司略高于行業(yè)平均估值2016 年35 倍PE，下調(diào)目標(biāo)價至21.30 元（原為28.67 元）。
國網(wǎng)重返充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，設(shè)備招標(biāo)規(guī)模大幅上調(diào)，國網(wǎng)下屬企業(yè)優(yōu)先受益。我們認(rèn)為國家電網(wǎng)重返充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，充電設(shè)備市場需求將以大容量、直流快充為主，根據(jù)2015 年充電設(shè)備中標(biāo)情況，國網(wǎng)下屬企業(yè)有望優(yōu)先受益。①2015 年12 月國家電網(wǎng)宣布“七縱四橫兩網(wǎng)格”高速公路充電網(wǎng)建設(shè)計劃，目標(biāo)到2020 年累計建成公共快充站1 萬座、充電樁12 萬個。②2015 年國家電網(wǎng)充電樁招標(biāo)規(guī)模1.13 萬套，公司中標(biāo)占比超過9.3%、名列第四位，2016 年國家電網(wǎng)首批充電樁招標(biāo)規(guī)模6612 套，接近2015 年全年招標(biāo)規(guī)模60%，設(shè)備招標(biāo)規(guī)模大幅上調(diào)，國網(wǎng)下屬企業(yè)有望優(yōu)先受益。
國企改革承諾期臨近，南瑞集團(tuán)資產(chǎn)注入可期。根據(jù)國家電科院/南瑞集團(tuán)2013 年公開承諾內(nèi)容，2016 年已經(jīng)進(jìn)入承諾期第三個年頭，我們判斷對于下屬集團(tuán)公司內(nèi)部同業(yè)競爭問題有望如期履行，南瑞集團(tuán)有望通過資產(chǎn)注入等方式解決同南瑞繼保、普瑞特高壓、中電普瑞之間存在的同業(yè)競爭問題。
風(fēng)險提示：項目客戶交貨期延后、國企改革進(jìn)度低于預(yù)期
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