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    公司修訂增發(fā)預(yù)案，發(fā)行數(shù)量由不超過3700 萬股調(diào)整至不超過7400 萬股，募集資金總額由不超過13.27 億元調(diào)整至不超過12.55 億元。都按上限計(jì)算發(fā)行價(jià)為16.96 元/股。
    投資要點(diǎn)：
    年報(bào)業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升拖累業(yè)績(jī)?cè)龇?。公?015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.47億元，同比增長(zhǎng)87.00%；歸母凈利潤(rùn)7864.65 萬元，同比增長(zhǎng)37.16%。其中實(shí)現(xiàn)較大增幅的分業(yè)務(wù)：有毒有害氣體處理營(yíng)收7445.51 萬元，增幅330.79%；廢水污染治理營(yíng)收1.50億元，增幅315.07%；傳感器營(yíng)收5992.72 萬元，增幅38.08%；技術(shù)服務(wù)及軟件開發(fā)營(yíng)收443.65 萬元，增幅132.12%。報(bào)告期內(nèi)，由于公司加速推進(jìn)投資并購業(yè)務(wù)及進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年度大幅增長(zhǎng),在一定程度上影響了歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)。2016 年一季度公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1197.06-1368.07 萬元，預(yù)計(jì)增幅5%-20%。
    外延擴(kuò)張加速，公司物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)布局逐步完善。公司沿著構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)(IOT)產(chǎn)業(yè)生態(tài)平臺(tái)的戰(zhàn)略路線,2015 年Q1 投資了鄭州漢威公用事業(yè)、鄭州漢威智能儀表、河南開云信息、浙江風(fēng)向標(biāo)科技、德煦智能科技等公司。Q2、Q3,增持了英森電氣和上海中威部分股權(quán)，強(qiáng)化在應(yīng)急救援、消防安全監(jiān)測(cè)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì),培育壯大智慧安全業(yè)務(wù)板塊；直接投資領(lǐng)先的創(chuàng)投企業(yè)華夏海納,借助其投資平臺(tái)促進(jìn)落實(shí)外延并購發(fā)展戰(zhàn)略。此外,公司繼續(xù)發(fā)力智慧市政業(yè)務(wù)市場(chǎng),投資控股智慧水務(wù)行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)廣東龍泉科技有限公司,與沈陽金建共同形成南北地域性優(yōu)勢(shì)。四季度，收購雪城軟件51%股權(quán)，豐富了在智慧環(huán)保業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局,形成了環(huán)保監(jiān)測(cè)、監(jiān)控、治理的完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈條。
    增發(fā)12.55 億打造智慧市政項(xiàng)目標(biāo)桿，提高可持續(xù)發(fā)展能力。2016 年3 月，公司擬定增不超過7400 萬股，募集資金總額不超過12.55 億元。資金將投向:智慧水務(wù)3.05 億、智慧熱力4.46 億、智慧市政綜合管理系統(tǒng)0.96 億、上海運(yùn)營(yíng)及研發(fā)中心2.08 億,補(bǔ)流2 億。募得資金投入智慧城市建設(shè)并配以先進(jìn)的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，將打造智慧市政改造及運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目標(biāo)桿，進(jìn)一步增強(qiáng)公司智慧市政業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。
    投資評(píng)級(jí)與估值：因15 年業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，我們下調(diào)16 年維持17 年給出18 年的凈利潤(rùn)分別為1.38、2.09、2.91 億元（16 年原為1.58 億元），對(duì)應(yīng)16-18 年EPS 分別為0.47、0.71、0.99 元/股，16 年P(guān)E 為43 倍。我們認(rèn)為公司下半年將加速完善物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，橫跨智慧市政、工業(yè)安全、環(huán)保監(jiān)治、居家健康四大業(yè)務(wù)板塊，智慧燃?xì)狻⑺畡?wù)、熱力訂單有望超預(yù)期，VOCs 和消防安全有望受益政策驅(qū)動(dòng)加速，外延擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。