>> 華泰證券-重慶鋼鐵(601005)年報點(diǎn)評-大幅計提資產(chǎn)減值損失，公司盈轉(zhuǎn)虧-160331
| 上傳日期： |
2016/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
陳靂 |
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四季度虧損額占全年一半。第4季度實現(xiàn)營業(yè)收入約16.28億元，環(huán)比下降26.23%、同比下降43.64%；歸屬于母公司凈利潤-27.87億元，環(huán)比下降17.91億元、同比下降44.21億元；基本每股收益-0.63元，環(huán)比下降0.40元、同比下降1.00元。
存貨跌價準(zhǔn)備拖累業(yè)績。2015年，受鋼材市場持續(xù)惡化影響，公司產(chǎn)品銷量跌6.71%、價格跌25.87%，造成營收大幅下滑。由于原燃料價格跌幅小于產(chǎn)品價格跌幅，公司產(chǎn)品毛利虧損21.82億元。此外，因鋼材售價持續(xù)下跌，主要原材料市場價格大幅下滑，同時公司部分存貨質(zhì)量較差不能正常使用，公司對存貨進(jìn)行了減值測試，2015年度應(yīng)計提存貨跌價準(zhǔn)備43.45億元，占公司全年虧損額的72.57%。
加強(qiáng)資本運(yùn)作及國際合作，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。2015年9月公司公布非公開發(fā)行預(yù)案，公司擬募資不超過49.62億元，將用于重鋼-POSCO冷軋板材項目、重鋼-POSCO鍍鋅板材項目及償還銀行貸款。目前，本次非公開發(fā)行已獲董事會、股東大會同意，并取得國資委批復(fù)，目前尚待證監(jiān)會核準(zhǔn)。此外，公司于2015年8月與韓國POSCO就在重慶市開展冷軋項目和鍍鋅項目達(dá)成初步一致意見并簽署項目合作框架協(xié)議。協(xié)議約定，雙方將利用各自優(yōu)勢，在冷軋、鍍鋅等領(lǐng)域展開密切合作，合作項目投資總額暫定約為人民幣62億元，公司將以現(xiàn)金及其自身擁有的土地使用權(quán)進(jìn)行出資，POSCO 將以現(xiàn)金進(jìn)行出資，公司與POSCO將分別控股冷軋項目、鍍鋅項目。
維持"中性"評級。公司在2015年虧損嚴(yán)重，亟需轉(zhuǎn)型；考慮到公司擬定增募資及與韓國POSCO合作，推動冷軋、鍍鋅項目，有望優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并提升盈利能力；故維持"中性"評級。16-18年公司EPS預(yù)測為0.01、0.02、0.04元/股。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)形勢變化；下游需求變化及價格波動；定增進(jìn)程；合作協(xié)議推進(jìn)等。
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