>> 華泰證券-亞寶藥業(yè)(600351)年報點評-消腫止痛貼將繼續(xù)引領(lǐng)公司快速成長-160331
| 上傳日期： |
2016/4/1 |
大小： |
484KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊燁輝，姚藝 |
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核心品種延續(xù)高增長 消腫止痛貼是最大亮點。報告期內(nèi)公司重點產(chǎn)品丁桂兒臍貼比上年同期增長3.85%，銷量達到1.3億貼，消腫止痛貼繼續(xù)強化基層市場促使銷售放量，同期增長89.37%，預計收入達2億元左右。主要片劑產(chǎn)品如珍菊降壓片、曲克蘆丁片等進行提價使得片劑產(chǎn)品毛利率上升，硝苯地平緩釋片也因此營收大增34.50%，報告期內(nèi)公司其他產(chǎn)品曲克蘆丁片，紅花注射液，復方利血平則受行業(yè)大環(huán)境影響銷量有所下滑，預計今年還將受此影響。但2016年公司將繼續(xù)推進"春播計劃"促使消腫止痛貼在基層放量，并繼續(xù)開拓基層終端帶動公司多個心腦血管低價藥、基藥品種在基層增長，支撐公司快速發(fā)展。
國家鼓勵兒科用藥的背景下繼續(xù)打造專業(yè)兒科品牌。我國兒科用藥發(fā)展比較滯后，蘊含巨大潛力，而促進兒童用藥市場長足發(fā)展的利好政策層出不窮，我們預計今年將是具體政策落地元年。公司以丁桂兒童品牌為載體，激活全線兒科產(chǎn)品，針對我國兒童疾病譜變化情況（新生兒疾病、消化、呼吸及神經(jīng)系統(tǒng)疾病已經(jīng)主要的病種），積極布局兒科熱點領(lǐng)域。公司依托于現(xiàn)有的消化類產(chǎn)品（丁桂兒臍貼、小兒腹瀉貼、薏芽健脾凝膠）、呼吸類產(chǎn)品（小兒氨酚黃那敏顆粒）、維生素及營養(yǎng)補充類等優(yōu)勢品種，通過內(nèi)生與外延迅速擴充產(chǎn)品線，搶占市場高地，已具備行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢。
盈利預測：我們調(diào)整公司2016-2018年EPS 分別為0.36、0.46 和0.46，延續(xù)快速增長態(tài)勢?；谙[高速增長的態(tài)勢，公司積極打造兒科全線品種，存在并購預期，而通過增資運城第一醫(yī)院，也在嘗試進軍醫(yī)療服務領(lǐng)域。同時公司定增已經(jīng)完成，控股股東亞寶投資認購近50%股份（定增價8.20），彰顯了大股東及董事長對公司未來發(fā)展的信心，維持"買入"評級。
風險提示：春播計劃低于預期
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