>> 海通證券-捷成股份（300182）公司調(diào)研簡報-“新技術(shù)+新模式”協(xié)同發(fā)展，打造互聯(lián)網(wǎng)+影視文化新生態(tài)-160406
| 上傳日期： |
2016/4/7 |
大小： |
370KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇，魏鑫 |
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一方面，影音人機交互和體驗新趨勢下，公司的Auro3D、VR 虛擬捕捉等新技術(shù)應(yīng)用走在行業(yè)前列，提升公司解決方案能力；另一方面，公司基于和華視網(wǎng)聚的協(xié)同，構(gòu)建基于“版權(quán)資源結(jié)構(gòu)化”的上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈融合式服務(wù)，在數(shù)字版權(quán)產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈中占據(jù)有利位置。
影視傳媒集團軍新作不斷。公司日前公告收購星紀元25%股權(quán)，完成后將擁有星紀元55%股份，星紀元成為公司控股子公司。星紀元的軍旅題材團隊實力，加上瑞吉祥、中視精彩的內(nèi)容制作，以及新投資的中喜合力優(yōu)秀的欄目策劃和制作能力，公司打造業(yè)內(nèi)一流影視傳媒集團軍。16 年新推力作不斷，如央視一套的開播大戲《陸軍一號》、江蘇衛(wèi)視開年大戲《我是特種兵之霹靂火》等等，之前上映的《蠻荒獵人》更是華視網(wǎng)聚獨家新媒體發(fā)行。
華視網(wǎng)聚內(nèi)容+渠道成就核心價值定位，全媒體發(fā)行。華視網(wǎng)聚積累了四萬余小時影視、動漫、綜藝、教育等節(jié)目版權(quán)內(nèi)容，面向互聯(lián)網(wǎng)、廣電、運營商等新媒體渠道進行數(shù)字化分銷。公司與多方資源聯(lián)合運營，如獲得中國電信天翼視訊品牌包，開展全面試聽業(yè)務(wù)增值服務(wù)提供；與中國聯(lián)通開展內(nèi)容合作，建設(shè)影視品牌包與原創(chuàng)垂直視頻頻道等。公司的全媒體數(shù)字發(fā)行策略，基本做到大型網(wǎng)站100%覆蓋，全面覆蓋互聯(lián)網(wǎng)視頻、數(shù)字電視、OTT、IPTV移動終端等全媒體終端。
數(shù)字發(fā)行“B+B”2C 新模式可期。公司數(shù)字發(fā)行新模式可以期待，采取單點分賬模式，全面登陸互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字電視、IPTV、OTT 等?！渡钜故程谩吩囁^為成功，較好地利用特色資源打包成產(chǎn)品，B+B2C 合作模式與上游、2C 平臺一起分享。按照2006 年盜版DVD 市場約600 億規(guī)模計，預(yù)計數(shù)字發(fā)行市場大于此規(guī)模，結(jié)合目前院線電影票房市場估算，數(shù)字發(fā)行市場規(guī)模約在千億級別。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)測公司2015~2017 年的EPS 為0.31、0.60 和0.75 元，2016 年2017 年兩年年均復(fù)合增長率54%。公司目前股價對應(yīng)2016年EPS31 倍使用率，估值較低?？紤]到公司華視網(wǎng)聚版權(quán)運營價值，以及數(shù)字發(fā)行等新模式的前景，我們認為公司可享受一定估值溢價。6 個月目標價為27 元，對應(yīng)2016 年約45 倍市盈率，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。收購整合不達預(yù)期；數(shù)字發(fā)行拓展不達預(yù)期。
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