>> 興業(yè)證券-中遠航運（600428）2015年報點評：主業(yè)小幅虧損，長期看一帶一路-160410
| 上傳日期： |
2016/4/11 |
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增持 |
作者： |
龔里 |
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2015 年干散貨市場、集運市場整體低迷，運價持續(xù)創(chuàng)歷史低點，特種雜貨運輸市場也形勢嚴峻。多用途與重吊船市場延續(xù)低位波動，多用途船租金水平同比下降13.3%；油價暴跌影響海工需求， 2015 年下半年以來，已經(jīng)逐漸影響到半潛船承運的平臺項目執(zhí)行，手持較多長期貨運訂單的半潛船公司暫且能維持平穩(wěn)經(jīng)營；汽車船、木材船市場也低位運行，瀝青船市場形勢相對較好。
航運主業(yè)收入下滑，毛利率略有上升。公司航運主業(yè)收入62.4 億元，同比下滑11.6%，毛利率7.5%，同比增加0.6 個百分點。分船型看，公司多用途船收入28.8 億元，同比下滑10.1%，毛利率1.4%，同比增加5.2 個百分點；半潛船收入7.9 億元，同比減少27.3%，毛利率29.6%，同比減少2.9 個百分點；重吊船收入11.6 億元，同比增長2.6%，毛利率2.7%，同比減少4.6 個百分點；汽車船收入2.4 億元，同比下滑40.1%，毛利率12.1%，同比增加1 個百分點；瀝青船收入4.7 億元，同比下滑4.5%，毛利率24%，同比增加1.9 個百分點；木材船收入6.9 億元，同比下滑5.9%，毛利率2.5%，同比增加0.4 個百分點。
盈利預(yù)測與評級。2015年航運市場整體低迷，公司主營業(yè)績出現(xiàn)小幅虧損。公司是國內(nèi)從事機械設(shè)備等特種貨物運輸?shù)凝堫^公司，長期受益于我國的"一帶一路"戰(zhàn)略。預(yù)計公司16-18年EPS為0.08、0.09、0.1元，對應(yīng)PE為91、78、67倍，16年P(guān)B為2倍，維持"增持"評級。
風險提示："一帶一路"戰(zhàn)略推進低于預(yù)期，航運市場持續(xù)低迷
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