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煤炭綜合售價(jià)242.33 元/噸，同比下降30.13%。煤炭價(jià)格的大幅下跌導(dǎo)致公司核心煤炭主營業(yè)務(wù)收入152.24 億元（占主營業(yè)務(wù)收入99%），同比下降19.91%。
    成本控制卓效，尤其人工降本明顯，主營煤炭毛利率不降反升公司煤炭板塊營業(yè)成本127.59 億元，同比減少21.07%，使得公司在煤炭售價(jià)大幅下降的背景下仍能保持盈利，煤炭毛利率16.19%，同比增加1.24 個(gè)百分點(diǎn)。公司成本控制卓見成效，噸煤生產(chǎn)成本172.31 元/噸，較去年同期的253.18 元/噸大幅下降80.87元/噸。其中噸煤人工成本55.49 元/噸，較去年同期的97.05 元/噸大幅下降42.8%。公司通過精簡機(jī)構(gòu)、清理在冊不在崗人員，加大輪崗放假力度等，實(shí)現(xiàn)職工人數(shù)和實(shí)發(fā)工資降低，使2015年工資薪酬支出大幅減少。
    銀行貸款增加致財(cái)務(wù)費(fèi)用大增，盈利水平下降明顯
    公司在積極降本的同時(shí)也在削減費(fèi)用，其中管理費(fèi)用12.56 億元，同比降低29.65%；但受運(yùn)費(fèi)上漲所致，銷售費(fèi)用3.56 億元，同比增長18.56%；而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用4.04 億元，更是較去年同期的2.15 億元大幅增長87.81%，主要系報(bào)告期內(nèi)公司銀行貸款凈增加14 億元，貸款利息支出增加所致。煤炭市場短期難回暖，公司經(jīng)營現(xiàn)金流承壓，預(yù)計(jì)短期內(nèi)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用難改善。
    煤質(zhì)資源較好，銷量穩(wěn)定，供給側(cè)改革受益標(biāo)的
    公司擁有較豐富的煤炭資源儲備，且其中大部分為稀缺煤種無煙煤。經(jīng)過多年來和下游采購方的長期合作，公司銷售下游客戶基本全部為老客戶，銷售量較為穩(wěn)定，價(jià)格也未收到惡性打壓，回款率在90%以上，壞賬較少。短期來看，同煤集團(tuán)礦難之后，山西整合礦停產(chǎn)整頓將持續(xù)一個(gè)月之久，供應(yīng)方面將會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)性偏緊。而從中期來看，政府出臺的煤礦減產(chǎn)、停產(chǎn)政策將在未來一段時(shí)間導(dǎo)致煤炭供給持續(xù)偏緊，并且隨著行業(yè)供給側(cè)改革政策的持續(xù)推進(jìn)，公司仍將繼續(xù)持續(xù)受益。我們預(yù)測的公司16、17 年EPS 分別為0.05 和0.51，繼續(xù)維持“買入”評級。