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通訊ministation將于年內(nèi)上市，由此帶來(lái)的用戶運(yùn)營(yíng)價(jià)值值得期待。 
    2016年Q1業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。創(chuàng)維發(fā)布2016年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利1.3-1.5億元，YoY46.3%-68.8%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由于海外印度、南非等市場(chǎng)產(chǎn)品訂單交付增加、國(guó)內(nèi)三大電信運(yùn)營(yíng)商訂單增長(zhǎng)及Strong集團(tuán)納入合并報(bào)表等因素所致。我們估算Strong一季度貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)1000萬(wàn)元，液晶和汽車電子合計(jì)貢獻(xiàn)1500萬(wàn)元，剔除并表因素，機(jī)頂盒業(yè)務(wù)歸母凈利為1.1-1.3億元，YoY23.6%-46.1%。 
    收購(gòu)創(chuàng)維液晶器件公司獲得通過(guò)。經(jīng)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)審核,公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲無(wú)條件通過(guò)。此前公司擬通過(guò)下屬公司才智商店支付現(xiàn)金購(gòu)買液晶器件51%股權(quán)，擬發(fā)行股份購(gòu)買液晶器件剩余49%股權(quán)。其中液晶器件51%的股權(quán)的的合并日為2016年3月31日。液晶器件承諾2016-2018年度實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤(rùn)分別不低于7797萬(wàn)元、8261萬(wàn)元和8745萬(wàn)元。液晶器件的高端制造業(yè)務(wù)將和創(chuàng)維原有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。 
    運(yùn)營(yíng)服務(wù)開(kāi)拓發(fā)展新空間，VR再添用戶入口。公司通過(guò)多種方式深挖用戶價(jià)值，公共區(qū)域Wi-Fi覆蓋計(jì)劃于年內(nèi)覆蓋60家醫(yī)院以上。三網(wǎng)融合為廣電帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。公司與多地區(qū)廣電合作進(jìn)行寬帶網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)的開(kāi)拓，網(wǎng)絡(luò)接入設(shè)備銷量增長(zhǎng)的同時(shí)帶來(lái)了運(yùn)營(yíng)收入。創(chuàng)維與騰訊合作的ministation將于年內(nèi)上市，保守銷量可達(dá)50萬(wàn)。高端版將搭載分體式VR，VR頭盔的生產(chǎn)和銷售由創(chuàng)維負(fù)責(zé)。 
    維持"增持"評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)機(jī)頂盒龍頭企業(yè)，積極布局運(yùn)營(yíng)服務(wù)，與騰訊合作的ministation將于年內(nèi)上市，液晶器件公司的收購(gòu)將提升整體盈利能力。預(yù)計(jì)創(chuàng)維數(shù)字2016-2018年EPS分別為0.46/0.53/0.60元（未考慮創(chuàng)維液晶并表）。我們預(yù)計(jì)2016年公司原有業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)4.6億元，液晶器件公司備考利潤(rùn)0.8億元，給予45倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值243億元。按照當(dāng)前總股本9.99億股，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.32元。假設(shè)公司同時(shí)以12.32元/股的發(fā)行價(jià)格發(fā)行股份募集配套資金，交易完成后的總股本約為10.34億股，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.50元。維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，廣電機(jī)頂盒采購(gòu)預(yù)算壓縮。