>> 安信證券-藍色光標(300058)公司深度分析：劍指國際4A，鳳凰涅槃起航-160412
| 上傳日期： |
2016/4/13 |
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| 2445KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
文浩 |
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14-15 年公司經歷并購模式調整，雖業(yè)績表現平淡，但商業(yè)風險基本釋放完畢，公司在重要環(huán)節(jié)卡位、數字化轉型，并購整合隨之推動，我們認為市場對公司數字化轉型進程及風險釋放程度認知仍不充分，期待公司后續(xù)沿全球化傳播集團目標持續(xù)邁進。
體內數字化轉型迎來成長新動力，多領域投資隱藏潛在價值。公司15 年實現近百億營收，數字化占比超60%，預計16 年至80%。領先公關業(yè)務數字收入占比超70%。收購多盟、億動，布局移動營銷，26 億投資近30 家智能營銷產業(yè)鏈包括大數據、移動互聯(lián)、電商等領域公司。
另有璧合科技等登陸新三板，建飛科聯(lián)等也有登陸資本市場的可能性。
公司新一代中堅力量崛起，承載業(yè)務新方向注入發(fā)展新動力。以董事長趙文權作為公司戰(zhàn)略布局核心舵手，公司逐漸培養(yǎng)起具有極強戰(zhàn)斗力的新生代核心管理團隊，包括首席數字官熊劍、移動互聯(lián)負責人潘飛、集團CTO 齊玉杰（原多盟創(chuàng)始人）、國際業(yè)務負責人鄭泓等，在集團各業(yè)務線助力基于數字化國際化的整合營銷能力全速提升。
對標國際4A 征戰(zhàn)全球，面向十倍空間開啟新征程。全球最大傳播集團WPP 當前市值約300 億美元， 2015 年營收122.35 億英鎊。藍標作為國內龍頭營銷集團（中國是全球第二大廣告市場），預計有十倍成長空間。公司通過系列并購進入英美、加拿大、香港等海外市場。基于中長期發(fā)展邏輯，公司海外業(yè)務占比有望達到50%，成為新一代擁有智能營銷基因及全球服務能力的國際營銷集團。
投資建議：我們判斷16 年-17 年公司實現130 億和180 億營收，凈利潤7.5 億和10 億。依照公司業(yè)務成長性和成熟度不同進行分部估值，預計公司合理市值空間為345 億-490 億，對應攤薄后目標股價區(qū)間為16.08 元-22.83 元，給予買入-A 投資評級，12 個月目標價16.08 元。
風險提示：行業(yè)增速放緩，競爭風險，人才流失風險。
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