>> 方正證券-國?？萍?600562)公司深度報告：軍民兩翼協(xié)同發(fā)展，內(nèi)涵外延雙向擴張-160413
| 上傳日期： |
2016/4/15 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
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2. 雷達整機專注氣象與空管兩個領(lǐng)域。國內(nèi)氣象雷達需求穩(wěn)定，公司市場占有率居前，并實現(xiàn)由設(shè)備向系統(tǒng)集成的跨越式轉(zhuǎn)型；空管雷達業(yè)務(wù)依托國產(chǎn)化替代與通航發(fā)展。預計兩者訂單增速將保持在30%以上。
3. 微波組件未來五年將快速增長。公司背靠亞洲雷達龍頭中電科十四所，是其機載、艦載雷達器件的主要供應商。雷達在未來信息化戰(zhàn)場不可或缺，受益于軍機、軍艦加速列裝及相控陣雷達的普及，微波組件業(yè)務(wù)將保持高增長。
4. 軌道交通控制系統(tǒng)市場規(guī)模龐大。未來幾年我國將掀起城市軌道交通建設(shè)的新一輪高潮，信號系統(tǒng)是軌道交通項目的核心系統(tǒng)之一，預計到2020 年全國軌道交通的總投資可能達到萬億規(guī)模，整體信號系統(tǒng)市場規(guī)模或達到280 億元。
5. 2015 年業(yè)績增幅遠超承諾。2015 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.92億元，同比增長13.5%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤1.87億元，同比增長28.05%。
6. 公司作為十四所旗下唯一的上市公司，將成為十四所資產(chǎn)整體上市平臺。十四所2014 年營業(yè)收入超過130 億，凈利潤超過10 億。隨著軍工科研院所改制配套政策的不斷出臺，改革預期逐漸濃厚，軍工資產(chǎn)證券化的步伐也逐漸加快。
7. 首次覆蓋給予強烈推薦評級。公司年報公告向全體股東每10 股配現(xiàn)金紅利2.18 元并送紅股8 股，總股本增至4.53 億股。
不考慮增發(fā)，2016-2018 年EPS 分別為0.48 元、0.65 元和0.85元，PE 分別為78、58、44 倍?？紤]公司未來業(yè)績穩(wěn)定增長及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預期，首次覆蓋給予“強烈推薦”的投資評級。
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