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    公布第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益總計(jì)1300 萬份，涉及202 人，授予的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為41.98 元，限制性股票的授予價(jià)格為19.76 元。
    我們的評(píng)論
    15 年實(shí)現(xiàn)收入52.14 億元，同比增加51.17%，業(yè)務(wù)覆蓋多個(gè)核心區(qū)域，市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大。公司15 年主營收入中污水處理解決方案收入為37.86 億元，占總營業(yè)收入72.63%，同比增加40.27%，污水處理整體解決業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展。至15 年底，公司擁有膜技術(shù)服務(wù)近1500 萬噸/天的污水處理能力，核心技術(shù)業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，在已有市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，成功進(jìn)入遼寧、福建、深圳及新疆市場(chǎng)，市場(chǎng)份額不斷增加。
    污水處理整體解決方案毛利率提升幅度較大，綜合競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。污水處理整體解決方案作為公司主要營業(yè)收入，15 年毛利率達(dá)48.51%，毛利率提升6%。公司作為中國唯一一家集全系列膜材料研發(fā)、全系列膜與設(shè)備制造、膜工藝應(yīng)用于一體的企業(yè)，以膜技術(shù)為核心提供污水處理整體解決方案，核心競(jìng)爭(zhēng)力凸出。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降幅度大，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)加快。公司15年完成定增61.8億，財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低至0.9%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)144天，相較于14年151天略有好轉(zhuǎn)；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額占營收比重26.1%，相較于14年22.7%也有所好轉(zhuǎn)。
    繼續(xù)復(fù)制碧水源模式，PPP模式開創(chuàng)者，業(yè)內(nèi)標(biāo)桿。自2007年起，碧水源便與全國超30多個(gè)省市國有水務(wù)公司以PPP模式組建超40家合資公司，處理能力達(dá)到1500萬噸/日。15年在北京、云南等原有市場(chǎng)基礎(chǔ)上，新進(jìn)入遼寧、福建、深圳水務(wù)市場(chǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大了市場(chǎng)份額。此外，碧水源與云南城投采用PPP模式合資成立的云南水務(wù)投資股份有限公司于2015年5月率先在香港上市，成為業(yè)內(nèi)標(biāo)桿。
    訂單獲取能力強(qiáng)，在手訂單充足。公司15年新增訂單73件，訂單總額達(dá)到177億元，其中EPC及BT類訂單為52件，訂單金額為86.84億元，BOT類訂單為27件，訂單金額為90.13億元。目前在手訂單123件，EPC及BT類訂單共78件，未來隨著更嚴(yán)格排放標(biāo)準(zhǔn)、污水再生、零排放等實(shí)施，公司憑借強(qiáng)大技術(shù)優(yōu)勢(shì)和綜合解決方案能力，將繼續(xù)加大業(yè)務(wù)拓展。
    第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施，綁定核心團(tuán)隊(duì)。公司發(fā)布公告將進(jìn)行第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向202名激勵(lì)對(duì)象授予500萬份股票期權(quán)及800萬股限制性股票，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為41.98元，限制性股票的授予價(jià)格為19.76元。業(yè)績考核目標(biāo)為以2015年凈利潤值為基數(shù)，2016年至2018年凈利潤增長率分別不低于5%、8%、10%。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    預(yù)計(jì)公司16-17年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.1億、27.3億，EPS分別為1.60、2.17元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)26x16PE。公司水環(huán)境治理龍頭地位穩(wěn)固，未來3年持續(xù)高增，維持"增持"評(píng)級(jí)。