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考慮公司擁有強(qiáng)大拿單實力、股東優(yōu)勢等，參考同類公司估值(2016 年31 倍PE)給予一定估值溢價，但考慮市場環(huán)境變化及PPP 項目進(jìn)度及確認(rèn)收入不確定性因素，謹(jǐn)慎起見下調(diào)目標(biāo)價至63.20(2016 年40 倍PE)，維持增持評級；
    事件：公司披露2015 年年報：歸母凈利潤13.6 億元，同比增長46%。利潤分配預(yù)案：以總股本12.3 億股為基數(shù)，10 股派1 元轉(zhuǎn)增15 股；
    4 季度業(yè)績爆發(fā)保障高增長，成本可控，現(xiàn)金流良好。公司項目回款、收入確認(rèn)明顯存在季節(jié)性：4 季度歸母凈利潤11.1 億元(全年82%)；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流21 億元(1-3 季度為負(fù)、全年僅14 億元)。且僅2015年公司即新增工程訂單87 億元、運營訂單9 億元，我們認(rèn)為公司在手訂單有望超過150 億元。銷售費用、管理費用增加107%、43%，但由于定增利息增加、財務(wù)費用減少53%；現(xiàn)金流情況良好，2015年凈現(xiàn)金流29 億元、貨幣資金53 億元、應(yīng)收賬款26 億元(-1%)；
    以2015 年凈利潤46%增速作為參照，我們認(rèn)為未來3 年實現(xiàn)業(yè)績承諾是大概率事件。公司擬授予股票期權(quán)500 萬(41.98 元，2015 年為基數(shù)、2016-2018 年凈利潤5%/8%/10%、4 年)，限制性股票800 萬(19.76元，2015 年為基數(shù)、2016-2018 年凈利潤不低于5%/8%/10%，1 年)；
    風(fēng)險因素。PPP 項目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期等；公司融資能力及期間費用等。