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防務(wù)業(yè)務(wù)是公司的基礎(chǔ)，銷售規(guī)模超過總收入的一半且毛利率高于民品。
    新能源汽車配套產(chǎn)品是公司規(guī)模第二大民品業(yè)務(wù)（僅次于通信），2015 年實(shí)現(xiàn)收入約4 億元，隨著我國新能源汽車產(chǎn)銷量的持續(xù)提升，我們判斷該業(yè)務(wù)還將保持高速增長。另外控股子公司凈利潤增長超預(yù)期也是一季度業(yè)績大增的重要因素。
    一季度開門紅，為全年業(yè)績?cè)鲩L奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。中航光電近五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，一季度歸母凈利潤約占全年的15%，據(jù)此推算2016 年公司全年歸母凈利潤有望達(dá)到9 億至11 億元，但考慮到一季度增長是多項(xiàng)業(yè)務(wù)訂單集中交付的結(jié)果，我們判斷全年的業(yè)績?cè)鏊賾?yīng)該小于一季度。中航光電是軍民融合的標(biāo)桿企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用與通信、交通、能源等高端民用領(lǐng)域，我們看好2016 年公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域的拓展前景。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2016 年至2018 年中航光電的歸母凈利潤分別為7.19 億元、9.17 億元和11.61 億元，對(duì)應(yīng)的EPS 為1.19 元/股、1.52 元/股和1.93 元/股，繼續(xù)維持對(duì)中航光電的 “買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料或人力成本上漲可能降低產(chǎn)品毛利率；公司向高端互聯(lián)領(lǐng)域拓展不達(dá)預(yù)期。