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公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于在國(guó)家大力推廣PPP 模式以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)扶持政策進(jìn)一步落實(shí)的背景下，抓住機(jī)遇，走上了發(fā)展的快車(chē)道。
    三展望未來(lái)，公司引進(jìn)國(guó)開(kāi)行戰(zhàn)略投資，打造“碧水源”模式拓展地方水務(wù)市場(chǎng)，收購(gòu)北京九安建設(shè)，為即將到來(lái)的PPP 大潮不斷夯實(shí)自身實(shí)力。預(yù)計(jì)公司16、17 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.94 億元(YOY+45.96%) 、29.30（YOY+46.97%），EPS1.58 元、2.33 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16、17 年動(dòng)態(tài)PE 27X、18X，未來(lái)PPP 業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊，業(yè)績(jī)有望繼續(xù)超預(yù)期，給予“買(mǎi)入”建議，目標(biāo)價(jià)55 元(2017 年P(guān)E24X)。
    業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，在手訂單豐厚，未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有保障：公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要由于在“水十條”及生態(tài)文明建設(shè)大背景下，公司較好地抓住了國(guó)家推廣PPP 投融資模式的機(jī)遇。目前公司的膜技術(shù)已服務(wù)近1500萬(wàn)噸/天的污水處理能力。在夯實(shí)原有優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，公司大力拓展遼寧、福建、深圳等新的區(qū)域水務(wù)市場(chǎng)，市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)。目前碧水源工程類(lèi)新增訂單52 個(gè)，金額逾86.8 億元人民幣（其中EPC57.29 億元、BT29.6 億元），特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)新增訂單27 個(gè)，金額達(dá)90.1 億元，未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有保障。
    毛利率維持高位，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少帶來(lái)費(fèi)用率降低：財(cái)務(wù)指標(biāo)看，公司15年綜合毛利率41.2%，同比上升2.06pct，主要因?yàn)閮羲鳂I(yè)務(wù)（毛利率47.61%）及污水處理業(yè)務(wù)（毛利率48.51%）毛利率較高，市政與給排水工程業(yè)務(wù)毛利率維持穩(wěn)定（毛利率17.16%）。費(fèi)用率看，15 年綜合費(fèi)用率8.84%，同比下降2.35pct，主要因?yàn)楣痉枪_(kāi)發(fā)行募集資金帶來(lái)利息收入增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少52.87%，公司有著優(yōu)秀的費(fèi)用控制能力，有望繼續(xù)保持低費(fèi)用率。
    公司發(fā)布第三期股權(quán)與限制性股票激勵(lì)方案：公司擬向202 名激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益總計(jì)1300 萬(wàn)份，其中500 萬(wàn)份股權(quán)和800 萬(wàn)股限制性股票，約占公司總股本12.6 億股的1.03%。行權(quán)價(jià)格為41.98 元，限制性股票價(jià)格為19.76 元。本次激勵(lì)計(jì)劃有效期為自授予日起4 年。激勵(lì)條件為以15 年扣非后凈利為基數(shù)，16、17、18 年增長(zhǎng)率分別不低于5%、8%、10%。激勵(lì)計(jì)劃將有效的充分調(diào)動(dòng)核心員工的積極性，有效的將個(gè)人利益與公司利益結(jié)合，為促進(jìn)公司未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供厚實(shí)保障。
    優(yōu)厚的分配預(yù)案彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心：公司擬按每10 股派發(fā)人民幣現(xiàn)金1.00 元（含稅），同時(shí)以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增15股。分配預(yù)案相較于以前年度（10 年10 轉(zhuǎn)12、11 年10 轉(zhuǎn)7、12 年轉(zhuǎn)6、13 年10 轉(zhuǎn)2）超出預(yù)期。優(yōu)厚的分配預(yù)案有利于與全體股東分享公司成長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)成果，更表明公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的良好預(yù)期，彰顯了公司對(duì)高成長(zhǎng)的信心，同時(shí)高轉(zhuǎn)增可以增加股票的流動(dòng)性，有利于市值進(jìn)一步提高。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司16、17 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.94 億元(YOY+45.96%)、29.30（YOY+46.97%），EPS1.58 元、2.33 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16、17 年動(dòng)態(tài)PE 27X、18X，未來(lái)PPP 業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊，業(yè)績(jī)有望繼續(xù)超預(yù)期，給予“買(mǎi)入”建議，目標(biāo)價(jià)55 元(2017 年P(guān)E24X)。