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業(yè)績(jī)低于我們的預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)：
    轉(zhuǎn)型期營(yíng)收利潤(rùn)下滑，投資收益成為業(yè)績(jī)的重要支撐。航天晨光2015 年度利潤(rùn)表顯示，營(yíng)業(yè)總收入為31.81 億元，營(yíng)業(yè)總成本為31.84 億元，收入無(wú)法覆蓋成本費(fèi)用，但報(bào)告期內(nèi)投資收益（參股中國(guó)航天汽車有限責(zé)任公司）0.38 億元保證了公司利潤(rùn)總額為正值。自2013 年公司謀求轉(zhuǎn)型，營(yíng)收規(guī)模持續(xù)下降，對(duì)旗下經(jīng)營(yíng)不善的子公司實(shí)施關(guān)停并轉(zhuǎn)。報(bào)告期內(nèi)，航天晨光完成了對(duì)子公司晨光天云股權(quán)轉(zhuǎn)讓、晨光山水業(yè)務(wù)重組，開(kāi)展了晨光利源達(dá)、晨光開(kāi)元、晨光三井三池的清理整頓工作。
    主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，打造航天科工裝備制造業(yè)龍頭企業(yè)。2015 年航天晨光加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，退出工程機(jī)械行業(yè)并將原五大類產(chǎn)品重新劃分為特種裝備、環(huán)衛(wèi)設(shè)備、柔性管件、化工機(jī)械、藝術(shù)工程和海洋工程六大產(chǎn)業(yè)板塊，瞄準(zhǔn)軍工、核電、市政環(huán)衛(wèi)、海洋工程、能源等領(lǐng)域市場(chǎng)需求，開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品研發(fā)。我們看好航天晨光在軍事后勤保障、環(huán)衛(wèi)裝備和海洋工程領(lǐng)域的拓展前景。同時(shí)，公司大力推進(jìn)商業(yè)模式創(chuàng)新，擬以貨幣資金投資2000 萬(wàn)元，受讓航天科工集團(tuán)航天云網(wǎng)2%股權(quán)，利用“航天云網(wǎng)”等平臺(tái)推動(dòng)“產(chǎn)品+服務(wù)”一體化運(yùn)作。
    完成定向增發(fā)，提升主業(yè)產(chǎn)能。航天晨光2015 年順利完成再融資，非公開(kāi)發(fā)行股份0.32 億股，募集資金9.6 億元，其中航天科工集團(tuán)和航天科工資產(chǎn)公司認(rèn)購(gòu)0.14 億股。募集資金擬投資“油料儲(chǔ)運(yùn)及LNG 運(yùn)輸車項(xiàng)目”、“年產(chǎn)3500 臺(tái)新型一體化城市垃圾收運(yùn)環(huán)保車輛項(xiàng)目”和“航天特種壓力容器及重型化工裝備項(xiàng)目”以及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。本次募投項(xiàng)目實(shí)施將進(jìn)一步提升航天晨光在專用汽車和壓力容器領(lǐng)域的產(chǎn)能和技術(shù)水平，鞏固公司在細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2016 年至2018 年航天晨光的歸母凈利潤(rùn)分別為0.55 億元、0.75 億元和0.67 億元，對(duì)應(yīng)的EPS 為0.13 元/股、0.18 元/股和0.16 元/股。我們維持對(duì)航天晨光的 “增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：募投項(xiàng)目建設(shè)不達(dá)預(yù)期；公司向新領(lǐng)域拓展不達(dá)預(yù)期；