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公司做為我國(guó)雷達(dá)領(lǐng)域少數(shù)上市公司之一，且背靠我國(guó)最大雷達(dá)機(jī)構(gòu)14 所，業(yè)績(jī)正處于快速增長(zhǎng)通道。
    雷達(dá)主業(yè)快速增長(zhǎng)，由雷達(dá)設(shè)備供應(yīng)商向整體行業(yè)方案解決商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型開始落地。受益國(guó)防信息化和民航國(guó)產(chǎn)化，2015 年公司雷達(dá)整機(jī)與相關(guān)系統(tǒng)收入5.35 億元，同比增長(zhǎng)24.38%。公司空管雷達(dá)訂單飽滿，在空軍、海軍、民航部門成功中標(biāo)空管雷達(dá)批量生產(chǎn)訂單，軍航空管雷達(dá)市場(chǎng)逐步擴(kuò)大；在民航領(lǐng)域也進(jìn)一步成為核心供應(yīng)商。雷達(dá)產(chǎn)品在氣象領(lǐng)域連續(xù)獲得多套訂單，風(fēng)廓線雷達(dá)也開始進(jìn)入民航和環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，產(chǎn)品的行業(yè)應(yīng)用范圍不斷拓展。
    微波電子業(yè)務(wù)軍民深度融合發(fā)展。公司微波電子業(yè)務(wù)技術(shù)積累深厚，受益于軍隊(duì)相控陣?yán)走_(dá)逐步列裝，2015 年?duì)I收3.30 億元，同比快速增長(zhǎng)4.43%。
    在鞏固原有大客戶核心供應(yīng)商地位基礎(chǔ)上，不斷拓展民用移動(dòng)通信市場(chǎng)，并為軍用寬帶移動(dòng)通信建設(shè)奠定一定基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)未來(lái)將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    軌道信號(hào)系統(tǒng)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，2016 有望迎來(lái)放量。軌道交通業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，營(yíng)收9958.54 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.70%，主要因在建項(xiàng)目逐步落地，工程款按進(jìn)度確認(rèn)收入。公司技術(shù)領(lǐng)先，地處江蘇省省會(huì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，軌交業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將持續(xù)受益于軌道交通快速建設(shè)。
    小公司大集團(tuán)特征顯著，存改制注入預(yù)期。控股股東中電科14 所是我國(guó)雷達(dá)工業(yè)發(fā)源地，是預(yù)警機(jī)雷達(dá)等國(guó)家諸多新型、高端雷達(dá)裝備的始創(chuàng)者。2012年14 所收入超過(guò)90 億，凈利潤(rùn)7.6 億，我們預(yù)計(jì)14 所2015 年收入超過(guò)100 億元，凈利潤(rùn)10 億元以上，小公司大集團(tuán)特征非常顯著，公司作為14所旗下唯一上市平臺(tái)，在改革背景下存在科研院所改制注入預(yù)期。
    定增補(bǔ)充流動(dòng)資金助力成長(zhǎng)，高送轉(zhuǎn)提升流動(dòng)性。公司2015 年6 月公布定增預(yù)案，發(fā)行價(jià)56.55 元/股（2015 年報(bào)10 送8 除權(quán)后為31.21 元/股），擬募集5 億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，助力公司成長(zhǎng)。目前公司股價(jià)在定增價(jià)格附近波動(dòng)，我們認(rèn)為具有一定安全邊際。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2016-18 年EPS 分別為0.52、0.63、0.76 元，參考可比公司2016 年平均PE 估值，以及考慮公司作為14 所唯一上市平臺(tái)的資產(chǎn)注入預(yù)期，尤其兄弟單位四創(chuàng)電子近期啟動(dòng)資產(chǎn)注入帶來(lái)的市場(chǎng)預(yù)期提升，給予公司2016 年75 倍PE，目標(biāo)價(jià)39 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。改革的不確定性。軍品訂單大幅波動(dòng)。