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    傳統(tǒng)汽車輸送裝備業(yè)務(wù)小幅下滑，風(fēng)電業(yè)務(wù)扭虧為盈。公司傳統(tǒng)主業(yè)汽車物流輸送裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.44 億元，同比下滑1.33%，散料輸送業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.4 億元，同比下滑6.8%。主要受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和汽車行業(yè)投資增速放緩影響；風(fēng)電業(yè)務(wù)繼續(xù)分化，復(fù)合材料收入下滑13.71%，結(jié)構(gòu)件同比增長(zhǎng)15.6%，風(fēng)電業(yè)務(wù)受結(jié)構(gòu)件盈利水平回暖影響（結(jié)構(gòu)件占營(yíng)收比例達(dá)到31%）實(shí)現(xiàn)了扭虧。展望2016 年，公司物流輸送設(shè)備訂單14.05 億元，同比增長(zhǎng)31%，為2016 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定良好的基礎(chǔ)。
    自動(dòng)化倉儲(chǔ)與分揀業(yè)務(wù)大幅度回升，2016 有望迎來高速增長(zhǎng)。公司自動(dòng)化倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.05 億元，同比增長(zhǎng)330.43%，公司自動(dòng)化倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)從2015 年下半年開始，團(tuán)隊(duì)切換后已經(jīng)有良好的布局，目前接單狀況良好，2016 年有望在醫(yī)藥、服裝、輪胎、電商等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)成果收獲。
    汽車拆解業(yè)務(wù)形成全產(chǎn)業(yè)鏈布局，2016 年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司完成寧波回收、宜昌力帝的收購后，形成了汽車拆解全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2015 年循環(huán)產(chǎn)業(yè)整體實(shí)現(xiàn)2.46 億元收入，同比增長(zhǎng)60.8%，宜昌力帝完成業(yè)績(jī)承諾，但由于廢鋼價(jià)格持續(xù)低迷，對(duì)各拆解公司利潤(rùn)未及預(yù)期，2016 年考慮各子公司并表，以及目前廢鋼價(jià)格有所回升，汽車拆解業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司16-18 年?duì)I業(yè)收入28.5/31.9/34.9 億元，EPS 分別為0.39/0.51/0.59，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值水平分別為42/32/28 倍，基于公司穩(wěn)定的主業(yè)和新業(yè)務(wù)逐步放量貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，我們繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)主業(yè)增速下滑；智能物流業(yè)務(wù)不及預(yù)期；廢鋼價(jià)格下滑。