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    公司15年實(shí)現(xiàn)凈利1.21億元，增103.37%，凈利增速遠(yuǎn)高于營(yíng)收增速，因?yàn)橐环矫婀静捎眉夹g(shù)輸出模式，收取資源使用費(fèi)，毛利率提高，報(bào)告期內(nèi)，新業(yè)務(wù)模式帶來收入3.16億元，毛利3.01億元；但另一方面因確認(rèn)股份支付行權(quán)費(fèi)以及人力成本增加，管理費(fèi)用增加1.26億元，同時(shí)，營(yíng)業(yè)外支出增加2330萬元。
    2、毛利率大幅提升，期間費(fèi)用增加侵蝕凈利潤(rùn)
    2015年公司毛利率為23.51%，較去年同期大幅上升6.83個(gè)pp，主要是因?yàn)槎喔邔愉摻Y(jié)構(gòu)毛利率在持續(xù)提升，15年提高了2.43個(gè)pp。期間費(fèi)用方面，分項(xiàng)看，因確認(rèn)股份支付行權(quán)費(fèi)用以及人力成本增加，導(dǎo)致管理費(fèi)用增加，管理費(fèi)用率大幅上升3.60個(gè)pp至11.01%；公司發(fā)行短期融資券，完成非公開增發(fā)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降1.75%，但降幅小于營(yíng)收降幅，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率略微上升0.07個(gè)pp至3.26%；銷售費(fèi)用率下降0.02個(gè)pp至2.05%。期間費(fèi)用率上升了3.66個(gè)pp，侵蝕了公司凈利潤(rùn)，凈利率僅上升1.92個(gè)pp至3.79%。
    3、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額由負(fù)轉(zhuǎn)正，回款明顯好轉(zhuǎn)
    公司2015年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)纛~為0.94億元，較去年同期-2.30億元的凈額明顯好轉(zhuǎn)。這是因?yàn)樵箱搩r(jià)格下跌，支出現(xiàn)金減少幅度大于收到現(xiàn)金減少幅度，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增加。我們可以看到公司應(yīng)收賬款占營(yíng)收比重仍在提升至26.02%，付現(xiàn)比大幅下降11.76個(gè)pp，收現(xiàn)比僅下降0.33個(gè)pp。
    4、董事會(huì)報(bào)告：三代技術(shù)出眾，加強(qiáng)研發(fā)，繼續(xù)推動(dòng)技術(shù)輸出輕資產(chǎn)商業(yè)模式
    第三代技術(shù)鋼管束組合剪力墻結(jié)構(gòu)住宅體系，在材料、能耗、造價(jià)等方面具有明顯的優(yōu)勢(shì)，公司將繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)。目前，公司已簽訂15個(gè)技術(shù)輸出合作項(xiàng)目，未來將繼續(xù)加大力度推廣輕資產(chǎn)新模式，堅(jiān)持“成為世界一流綠色建筑集成服務(wù)商”的目標(biāo)，實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。同時(shí)，加強(qiáng)內(nèi)部管理，優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)，并積極運(yùn)用資本市場(chǎng)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，助力發(fā)展。
    5、大力推動(dòng)技術(shù)輸出輕資產(chǎn)模式，有望不斷落地，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    公司積極推動(dòng)技術(shù)輸出模式，有望加快項(xiàng)目落地，預(yù)計(jì)16、17年EPS為0.29、0.39元，對(duì)應(yīng)PE為39.4與29.4倍，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)低于預(yù)期，新模式推廣不順利，回款風(fēng)險(xiǎn)