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    控制器和鋰電業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。1）公司傳統(tǒng)主業(yè)控制器實(shí)現(xiàn)收入11.7億元，同比增長(zhǎng)33.2%，其中家電控制器和電動(dòng)工具控制器貢獻(xiàn)了大部分收入，特別是電動(dòng)工具控制器年銷(xiāo)售額超過(guò)3億元，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)；2）鋰電產(chǎn)品完成收入2 億元，同比增長(zhǎng)63.3%，主要在于公司鋰電業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展順利，在消費(fèi)電子、新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能應(yīng)用等多個(gè)領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)批量供貨，正逐步成為公司新的增長(zhǎng)動(dòng)力；3）三費(fèi)率同比下降2個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率的下滑提升了公司整體的盈利能力。
    智能控制器業(yè)務(wù)仍具增長(zhǎng)潛力。1）公司控制器產(chǎn)品應(yīng)用于家電、電動(dòng)工具、個(gè)人護(hù)理等多個(gè)領(lǐng)域，在國(guó)內(nèi)控制器上市企業(yè)中市占率多年保持第一，目前還拓展至工業(yè)控制、醫(yī)療器械等新興領(lǐng)域，有望帶來(lái)業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)；2）公司海外市場(chǎng)發(fā)展迅猛，銷(xiāo)售額已超過(guò)總收入的56%。去年開(kāi)始進(jìn)軍印度市場(chǎng)，成立了印度子公司，印度家電市場(chǎng)規(guī)模巨大，是公司海外市場(chǎng)未來(lái)一大看點(diǎn)。
    鋰電業(yè)務(wù)規(guī)?；瘧?yīng)用取得實(shí)質(zhì)性突破，產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)將顯著提升業(yè)績(jī)。1）公司目前與金龍、陸地方舟等國(guó)內(nèi)主流電動(dòng)大巴車(chē)廠和專用車(chē)廠建立了合作關(guān)系并實(shí)現(xiàn)批量供貨，將有力提升公司鋰電池在新能源汽車(chē)市場(chǎng)的影響力。2）公司鋰電產(chǎn)線今年擴(kuò)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能1億Ah以上，未來(lái)鋰電業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。
    積極整合產(chǎn)業(yè)鏈，打造智能控制一體化服務(wù)。公司定增6 億元，其中投資2.5億元收購(gòu)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的運(yùn)動(dòng)控制整體解決方案企業(yè)研控自動(dòng)化55%的股權(quán)。通過(guò)本次并購(gòu)整合，公司將智能控制業(yè)務(wù)延伸至工業(yè)控制領(lǐng)域，可向客戶提供“控制+驅(qū)動(dòng)+電機(jī)”一體化解決方案，拓展業(yè)務(wù)成長(zhǎng)新引擎，未來(lái)可向機(jī)器人等多領(lǐng)域拓展，想象空間巨大。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值：公司在智能控制領(lǐng)域的一體化戰(zhàn)略布局清晰，我們看好公司控制器和鋰電業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為47.5%。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：智能控制器銷(xiāo)售或不及預(yù)期；鋰電銷(xiāo)售或不及預(yù)期；研控自動(dòng)化發(fā)展或不及預(yù)期；匯兌損失的風(fēng)險(xiǎn)。