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受益陶瓷墨水及納米級氧化鋯新產品放量，2015 年公司實現營收同比增速42.3%；凈利潤同比增速35.7%。
    納米氧化鋯成為齒科修復新選擇。據Dental Lab 統(tǒng)計，全球義齒產品市場已超過5 億顆/年，市場容量近千億元。以2015 年我國60 歲以上人口2.2億人左右計算，修復市場觃模近1.1 億顆。公司參股愛爾創(chuàng)有利于収揮雙方各自在先進生物陶瓷材料和市場開拓方面的優(yōu)勢，實現上下游資源整合。
    2015 年公司納米氧化鋯營收同比增長189%，產品毛利率50.16%，顯著高于公司綜合毛利率近12 個百分點，隨著觃?；w現，產品毛利有望進一步提升。
    鋰電陶瓷有望引領高純超細氧化鋁需求高增長。我們估算2016-2017 年全球鋰電池隔膜用高純超細氧化鋁市場需求增速將分別達到94%和81%。按照國內鋰電隔膜產量全球占比60%估算，鋰電池隔膜用高純超細氧化鋁市場需求量近9000 噸。 用于鋰電池隔膜涂層的高純超細氧化鋁技術要求極高，而公司是目前國內稀缺的涉足鋰電隔膜涂覆材料高純超細氧化鋁生產的標的，產品已進入滄州明珠、LG 供應體系，未來有望顯著放量。公司高純超細氧化鋁產能將由目前的1000 噸/年擴充至5000 噸/年。
    未來隨著陶瓷墨水進口替代的持續(xù)以及陶瓷噴墨打印滲透率的進一步提升，國內陶瓷墨水市場將迎來快速增長期。公司現有陶瓷墨水產能5000噸，2015 年實現陶瓷銷售量4025 噸，較2014 年906 噸的銷量顯著放量，事期擴產完成后公司陶瓷墨水產能將擴充至10000 噸/年，成為公司未來2-3 年內陶瓷新材料業(yè)務重要增長點。
    公司高管高比例認購增収、納米材料有望多點開花，牽手上海涊鏵助力公司把握幵購良機，加快新材料產業(yè)布局。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.51、0.71 和0.81 元，對應動態(tài)PE 分別為60.6 倍、43.7 倍和38.2 倍，首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。
    風險提示：傳統(tǒng)業(yè)務景氣下行；新業(yè)務市場開拓不達預期；產品價栺大幅下滑。