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    全年實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率19.76%，較上年增加6.58個(gè)百分點(diǎn)。另外，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.2元(含稅)。
    主要觀點(diǎn)
    1)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：2015年全年實(shí)現(xiàn)收入30.01億元，同比增長(zhǎng)162.60%。
    公司重點(diǎn)推行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入費(fèi)用比考核管理模式，大大提升經(jīng)營(yíng)效率，公司2015年市場(chǎng)股基全年股基交易市場(chǎng)份額小幅增長(zhǎng)4.07%，占比上升至0.537%。公司還積極推行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，以財(cái)富管理為核心，全面提升金融綜合服務(wù)能力，滿足客戶的財(cái)富管理需求。
    2)信用交易業(yè)務(wù)：2015年全年實(shí)現(xiàn)信用業(yè)務(wù)收入7.21億元，同比增長(zhǎng)125.42%。公司信用交易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，市場(chǎng)排名和市場(chǎng)份額雙雙大幅提升。截止2015年末，公司兩融業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)73.91億元，增幅66.39%，市場(chǎng)份額上升至0.629%。公司近期還公布了計(jì)劃配股預(yù)案計(jì)劃募資不超過(guò)50億元，其中計(jì)劃30億元用于信用交易業(yè)務(wù)的發(fā)展，未來(lái)公司的信用交易有望發(fā)力，收入占比持續(xù)提升。
    3)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)：2015年公司全年實(shí)現(xiàn)收入11.16億元，同比增長(zhǎng)179.86%。公司自營(yíng)業(yè)務(wù)堅(jiān)持審慎穩(wěn)健理念，積極豐富投資品種和投資種類，全面推進(jìn)期權(quán)做市商業(yè)務(wù)等多項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)。同樣，公司公布的配股預(yù)案中，公司計(jì)劃擬15億元用于自營(yíng)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。
    4)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：2015年全年實(shí)現(xiàn)收入0.656億元，同比增長(zhǎng)100.87%。
    公司調(diào)整業(yè)務(wù)布局，完善集合業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，新增資產(chǎn)證券化專項(xiàng)業(yè)務(wù)。截止2015年底，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模425.39億元，較上年增長(zhǎng)61.18%，公司集合資產(chǎn)規(guī)模43.67億元，大幅增長(zhǎng)383%，而公司主動(dòng)管理業(yè)務(wù)占也比較去年的3.4%大幅提升至29.98%。
    5)投資銀行及固定收益業(yè)務(wù)：2015年全年實(shí)現(xiàn)收入6.30億元，同比增長(zhǎng)236.82%。公司加快搭建大投行業(yè)務(wù)體系和專業(yè)化業(yè)務(wù)平臺(tái)，大力發(fā)展債券業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)了零突破。公司進(jìn)一步完善固定收益平臺(tái)架構(gòu)，努力打造FICC業(yè)務(wù)，以提高固定收益業(yè)務(wù)的整體水平和競(jìng)爭(zhēng)力。
    6)場(chǎng)外業(yè)務(wù)：2015年全年實(shí)現(xiàn)收入2.10億元，同比增長(zhǎng)1267.61%。
    公司場(chǎng)外業(yè)務(wù)現(xiàn)階段以新三板市場(chǎng)及相關(guān)市場(chǎng)業(yè)務(wù)為發(fā)展重點(diǎn)，2015年公司把握了市場(chǎng)機(jī)遇，項(xiàng)目數(shù)量和質(zhì)量大幅提升，做市業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了快速提升。
    投資建議
    給予未來(lái)六個(gè)月“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)
    作為區(qū)域性強(qiáng)的中小券商，公司正朝著“大零售”、“大投行”、“狹資管”、“大機(jī)構(gòu)”和“泛買方”相結(jié)合的專業(yè)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方向努力發(fā)展。同時(shí)，公司計(jì)劃配股募資不超過(guò)50億元主要用于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司在經(jīng)過(guò)這2年的發(fā)展，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比逐年下降，未來(lái)公司加大對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展有望進(jìn)一步提升收入占比。我們預(yù)計(jì)公司16年、17年的EPS為0.591元、0.761元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為43.28倍和33.61倍，給予“未來(lái)六個(gè)月，謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。