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公司2015年營收約17億元(+35.5%)，凈利約1.5億元(+36%)，基本符合此前預期?？紤]公司智慧醫(yī)療“技術+金融”商業(yè)模式推進順利(簽單約4.5 億元)，智慧交通訂單效應將放大，且2016Q1 凈利+88%，維持2016/17 年EPS 為0.41/0.58 元?？紤]公司構建智慧醫(yī)療產業(yè)鏈、國際化合作拓展節(jié)能業(yè)務，且員工持股、股權激勵綁定核心利益，同時參考可比公司估值，維持公司2016 年53 倍PE，維持目標價21.73 元，增持。
    經營現(xiàn)金流小幅提升，毛利率略下降。公司2015 年1)經營凈現(xiàn)金流約1.4億元(+20.1%)，小幅提升，收現(xiàn)比約81%(-9.4pct)，回款工作有待加強；2)毛利率約28.7%(-2.9pct)，主要因業(yè)務占比較高的智慧交通、智慧建筑業(yè)務毛利率下滑，智慧醫(yī)療毛利率約44.43%，表現(xiàn)亮眼；3)期間費用率約13.8%(-1.1ct)，但資產減值損失占比約2.1%(-1.3pct)，拖累凈利率下滑(約9.3%，-2.35pct)；4)應收賬款占總資產比約25.4%(+1.1pct)。
    智慧交通加速拓展，智慧醫(yī)療堅實推進。1)智慧交通拓展至覆蓋9 城市，且實現(xiàn)產品線延伸(15 年智慧交通簽單超7 億，營收增長超170%)；2)智慧醫(yī)療實施B2H2C/B2C2C 戰(zhàn)略，收購久信醫(yī)療、參股小鹿暖暖并中標約2.4 億元醫(yī)療PPP 平臺項目，預計后期信息化、大數(shù)據(jù)集成將進一步完善，助力業(yè)務增長；3)智慧建筑領域中標招商證券數(shù)據(jù)中心等項目，并國際化合作拓展節(jié)能業(yè)務，將深化高端、專業(yè)化路線；4)2015 年12 月完成一期員工持股，成本價18.82 元，目前高于股票現(xiàn)價約6.6%，動力仍足。
    核心風險：醫(yī)療PPP 訂單不及預期，智慧交通推進受阻，壞賬風險等。