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2015年業(yè)績快報全年凈利潤增速43%，符合我們的盈利預期。2016年一季報繼續(xù)保持高增速，智慧建筑/智慧交通/智慧醫(yī)療三路齊發(fā)力。值得注意的是，一季度是久信醫(yī)療的經(jīng)營淡季，因此并表貢獻較少。一季度的高增長幾乎完全由內(nèi)生貢獻。我們判斷這是公司去年大幅簽單（簽約訂單19.44億元）后開始兌現(xiàn)的結果，而我們通過行業(yè)調(diào)研了解到城市軌道交通還將保持2-3年的高景氣度，公司技術實力業(yè)內(nèi)領先，今年新簽訂單有望繼續(xù)保持較高增速?？紤]到今年還有久信醫(yī)療全面并表的增厚，我們認為公司全年利潤增速在50%以上概率很大。 
    標桿項目落地，智慧醫(yī)療進入復制擴張階段。公司的智慧醫(yī)療布局從去年7月開始展開，收購小鹿暖暖40%股權后，小鹿暖暖獲得了江蘇東臺市和安徽淮南的市級云醫(yī)院建設項目。上市公司層面，在去年底與中煤礦總醫(yī)院簽署了附帶互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設的施工總包合同，首次借助小鹿暖暖，將互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺開發(fā)與醫(yī)院建設施工結合在一起，是公司B2H2C模式的首個落地項目。今年初又從智慧城市切入，與淮南市政府簽署了區(qū)域醫(yī)療平臺建設的PPP項目，以自上而下的模式進行醫(yī)療信息化的布局，覆蓋了市轄范圍所有醫(yī)療機構，首次踐行公司的B2C2C模式。我們看到公司在智慧醫(yī)療領域布局前瞻，戰(zhàn)略清晰，在兩種模式的標桿項目落地后，今年將進入復制擴張階段。 
    員工持股計劃折價率達20%，等待醫(yī)療版塊估值回升。公司員工持股計劃成本價18.82元，累計購買4,854,546股。截止今日收盤，現(xiàn)價仍然倒掛20%。公司高管及核心員工的動力是毋庸置疑的，股價倒掛勢必促使員工加快業(yè)務拓展，尤其是智慧醫(yī)療業(yè)務，足額完成業(yè)績。今年以來公司股價跟隨醫(yī)療版塊大幅調(diào)整，但在醫(yī)療系統(tǒng)市場化改革和人口老齡化的確定趨勢下，醫(yī)療版塊估值中長期還有上升空間。 
    維持買入評級：預計2016-2017年EPS0.42/0.59元的預測，維持29.5~32.5的目標價，維持"買入"評級。 風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、資產(chǎn)重組風險、智慧醫(yī)療推進不達預期等。