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同時(shí)每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利0.17 元。若考慮天馬時(shí)空和上游信息30%收益，公司2015 年的備考利潤(rùn)在7 億左右。公司一季報(bào)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到2.11-2.26 億，同比增長(zhǎng)170%~190%，收入增長(zhǎng)主要來(lái)自與公司自研產(chǎn)品《拳皇98 終極之戰(zhàn)OL》和天馬時(shí)空的利潤(rùn)并表收益。
    公司旗下?lián)碛卸嗫盍魉憩F(xiàn)出色的手游產(chǎn)品，游戲研發(fā)綜合實(shí)力保持在國(guó)內(nèi)前3。由玩蟹科技研發(fā)的《拳皇98 終極之戰(zhàn)OL》最新月流水2 億元，其中大陸地區(qū)流水8000 多萬(wàn)，多數(shù)收入主要集中在國(guó)際市場(chǎng)，歐美市場(chǎng)預(yù)計(jì)近期上線；《全民奇跡》最新月流水2.6 億元，該游戲公司子公司天馬時(shí)空和愷英網(wǎng)絡(luò)聯(lián)合開發(fā)，天馬時(shí)空分成流水在10%左右。此外掌趣科技還擁有《石器時(shí)代2》、《不良人》等諸多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，自2015 年2 季度起，公司已成為國(guó)內(nèi)手游研發(fā)商前三甲，并將長(zhǎng)期保持在第一梯隊(duì)。
    公司預(yù)計(jì)將推出10~20 款游戲，其中主推6~8 款重磅作品。掌趣擁有約1500人的研發(fā)發(fā)行隊(duì)伍，公司主要游戲研發(fā)模式為強(qiáng)勢(shì)IP 打造MMORPG、卡牌等游戲類型。旗下天馬時(shí)空將和盛大聯(lián)合開發(fā)《我們的傳奇》，該游戲源自頂級(jí)IP《傳奇》，計(jì)劃打造為頂級(jí)MMORPG 產(chǎn)品，公司預(yù)計(jì)能獲得流水分成的30%；玩蟹科技計(jì)劃開發(fā)《仙劍奇?zhèn)b傳》、《魔法門之英雄無(wú)敵》等手游，已經(jīng)獲得育碧正版IP，預(yù)計(jì)二季度上線。自研團(tuán)隊(duì)將開發(fā)江南著名IP《龍族》、《刺客信條》、《初音未來(lái)》、《街頭籃球》、《鎮(zhèn)魂街》等優(yōu)質(zhì)手游作品。
    基于游戲主業(yè)，布局泛娛樂(lè)生態(tài)領(lǐng)域：掌趣科技近年來(lái)一直推行全球化戰(zhàn)略，打造泛娛樂(lè)生態(tài)體系。以游戲?yàn)楹诵?，不斷向上下游產(chǎn)業(yè)鏈滲透。通過(guò)投資歡瑞世紀(jì)、Bilibili 等實(shí)現(xiàn)影游互動(dòng)、進(jìn)軍二次元；今年以來(lái)公司投資體育之窗、掌上縱橫以及掌閱科技等IP 及流量入口企業(yè)；投資Unity引擎、樂(lè)客VR 并加入索尼PS VR 全球開發(fā)計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)VR 領(lǐng)域布局。我們看好公司依托游戲主業(yè)進(jìn)行打造泛娛樂(lè)生態(tài)體系，未來(lái)有望在新業(yè)態(tài)有更多業(yè)務(wù)擴(kuò)展。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.32 元、0.41 元和0.52元。再參考同行業(yè)中，愷英網(wǎng)絡(luò)、昆侖萬(wàn)維2016 年P(guān)E 一致預(yù)期為32~62倍，我們給予公司2016 年45 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.4 元。首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品效果不及預(yù)期，游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，泛娛樂(lè)布局不及預(yù)期。