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（2）從公司渠道來看，商超實(shí)現(xiàn)收入3.07 億元，同比增長26.70%，電商實(shí)現(xiàn)收入1.17 億元，同比增長38.80%，商超和電商符合公司休閑產(chǎn)品定位，是收入增長主要?jiǎng)恿?，未來有望繼續(xù)較快發(fā)展。（3）從季度數(shù)據(jù)來看，第四季度實(shí)現(xiàn)收入2.63 億元，同比下滑7.39%，凈利潤-2858.44 元，同比下滑386.88%。公司業(yè)績大幅出現(xiàn)下滑，可能的原因是商超虧損、并購相關(guān)費(fèi)用及部分在建工程轉(zhuǎn)固累計(jì)折舊增加。
    公司2015 年銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金12.24 億元，同比增長8.73%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為1.58 億元，同比增長268.66%，主要是因?yàn)榇尕涊^年初減少1.69 億元及短期借款較年初增加1.60 億元所致。
    2015 年公司整體毛利率40.11%，較上年減少2.05 個(gè)百分點(diǎn)，主要系直接人工和制造費(fèi)用上升所致。2015 年期間費(fèi)用率42.88%，較上年同期增加5.23 個(gè)百分點(diǎn)，主要是銷售費(fèi)用率增加4.10 個(gè)百分點(diǎn)至30.95%。公司全年凈利率-0.29%，較上年同期下降5.81 個(gè)百分點(diǎn)。
    好想你收購郝姆斯未來成長性凸顯，未來產(chǎn)品渠道整合有望共贏1、好想你15 年?duì)I業(yè)收入為11.13 億元，郝姆斯15 年收入12.61 億元，16 年郝姆斯繼續(xù)快速增長，預(yù)計(jì)收入達(dá)到20 億元左右，食品電商行業(yè)高速發(fā)展，未來具有高成長性。2、郝姆斯的產(chǎn)品及線上渠道與好想你互為補(bǔ)充，兩者協(xié)同效應(yīng)較強(qiáng)。產(chǎn)品方面，郝姆斯以休閑零食為主，好想你以棗類產(chǎn)品為主，合作將豐富產(chǎn)品種類；渠道方面，郝姆斯線上渠道優(yōu)勢(shì)明顯，好想你線下銷售網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)，渠道整合與互補(bǔ)將帶來雙方共贏。
    投資建議：預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為0.14/0.18/0.24 元（不含并購），加上并購預(yù)計(jì)16-18 年備考收入分別為33.32/43.21/53.84 億元，凈利潤分別為0.96/1.31/1.70 億元，看好未來郝姆斯快速發(fā)展，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：百草味銷售不達(dá)預(yù)期