>> 方正證券-中色股份(000758)公司財報點評：“一帶一路”發(fā)威，工程成績斐然-160426
| 上傳日期： |
2016/4/27 |
大小： |
525KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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作者： |
楊誠笑，孫亮 |
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受到行業(yè)景氣度下降，產(chǎn)品價格下跌影響，報告期內(nèi)公司四大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，裝備制造（收入同比下降22.93%，毛利同比下降63.87%，下同）、有色金屬采選冶煉（15.85%，27.83%）以及貿(mào)易業(yè)務(wù)（5.15%,12.29%）的收入和利潤均有下降；只有 “一帶一路”相關(guān)的工程承包業(yè)務(wù)收入上升85.29%，毛利上升68.28%，成為公司業(yè)績增長的主要來源。
“一帶一路”工程訂單源源不斷：報告期內(nèi)，公司除了繼續(xù)完成巴夏庫銅礦、阿克托蓋銅礦等重點項目外，還在與“一帶一路”相關(guān)國家的客戶簽署巴甫洛達爾石化廠設(shè)備供貨合同（項目金額10.80 億元）、剛果金RTR 項目總承包框架協(xié)議、阿克蘇格多金屬礦項目總承包框架協(xié)議等。我們推測，隨著“一帶一路”的進程不斷推進，公司還將源源不斷的獲得工程訂單。
金屬價格回升，礦業(yè)盈利有望改善：公司目前擁有2 宗采礦權(quán)和18 宗探礦權(quán)，鉛鋅金屬儲量233 萬噸，鋁土礦資源量1.6 億噸，年產(chǎn)鉛鋅精礦金屬量約10 萬噸。鉛鋅價格自2015 年11 月底開始回升，截至4 月25 日上海期貨交易所鋅價振幅超過30%、鉛價振幅超過20%。二季度國內(nèi)需求繼續(xù)改善是大概率事件，鉛鋅價格有望繼續(xù)上漲，公司礦業(yè)盈利有望得到改善。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)測公司2016-2017 年EPS 分別為0.56元和0.78 元，對應(yīng)25 日收盤價，動態(tài)P/E 分別為26 倍和18倍。公司作為“一帶一路”龍頭，工程業(yè)務(wù)繼續(xù)推進是大概率事件。因此維持公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：金屬價格下跌風(fēng)險、項目所在國貨幣大幅貶值風(fēng)險。
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