>> 申萬宏源-國瓷材料(300285)公司點評：受益于氧化鋯及陶瓷墨水增長，2016Q1大增-160426
| 上傳日期： |
2016/4/27 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
燕云 |
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2016Q1，納米氧化鋯系列產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入1847.12 萬元，同比增長173.88%，陶瓷墨水系列產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入3908.10 萬元，同比增長48.35%。截止目前，公司在執(zhí)行的分散定單合計約為6500 萬元。
中短期，公司依然處于快速成長期，現(xiàn)有的產(chǎn)品布局將持續(xù)貢獻(xiàn)新增利潤，包括超細(xì)氧化鋁（主要用于鋰電池隔膜涂覆、汽車尾氣催化劑、結(jié)構(gòu)件等領(lǐng)域）、納米復(fù)合氧化鋯持續(xù)放量（齒科、消費電子外，積極拓展鋯球、結(jié)構(gòu)件用粉、陶瓷背板用粉等領(lǐng)域）、MLCC 粉體材料受益于人民幣貶值穩(wěn)定增長（積極開拓臺灣、歐美和日本市場，研發(fā)差異化產(chǎn)品）、陶瓷墨水積極拓展?jié)B花墨水。
長期來看，新的產(chǎn)業(yè)布局正在積極實施，豐富產(chǎn)品體系、并向產(chǎn)業(yè)鏈縱深發(fā)展。1）2015 年，公司開始向產(chǎn)業(yè)鏈下游布局，投資入股深圳愛爾創(chuàng)，深圳愛爾創(chuàng)致力于發(fā)展醫(yī)療齒科陶瓷、光通訊器件兩大產(chǎn)業(yè)，是中國產(chǎn)銷量最大的齒科用氧化鋯高技術(shù)陶瓷專業(yè)制造廠商之一，是國內(nèi)最早推行數(shù)字化口腔、3D 打印義齒等的領(lǐng)先企業(yè)。2 ） 公司擬與GREENPOWERINVESTMENTLTD.合作，共同投資設(shè)立山東泓辰電池材料有限公司，從事研發(fā)、生產(chǎn)、銷售新型電池材料業(yè)務(wù)，積極在新能源汽車材料領(lǐng)域開拓。3）外延方面，公司與上海涌鏵成立的上海涌瓷投資為公司未來發(fā)展儲備更多并購標(biāo)的，并加快公司的產(chǎn)業(yè)布局，截至目前，此基金已對1 個項目進(jìn)行投資，總投資金額為人民幣650 萬元。
維持盈利預(yù)測和投資評級。作為國內(nèi)罕見的納米新材料平臺公司，我們持續(xù)看好公司的未來發(fā)展。維持盈利預(yù)測，預(yù)計2016-2018 的營業(yè)收入分別為9.90、14.09、20.01 億元，歸母凈利潤分別為1.92 億、2.63 億、3.69 億，同比增長123%、37%、40%，EPS（攤薄后）分別為0.64、0.88、1.23 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）新品放量低于預(yù)期；2）原有產(chǎn)品業(yè)績下滑；3）產(chǎn)品毛利率下滑
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