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受此影響，全聚德作為高端餐飲類(lèi)公司未能幸免，尤其是2013 年業(yè)績(jī)大幅下滑。但是由于公司品牌強(qiáng)勢(shì)，因此相較其他高端餐飲仍屬于佼佼者。
    受益于行業(yè)整體復(fù)蘇及嚴(yán)控成本，公司一季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
    布局電子商務(wù)，存在并購(gòu)+國(guó)改預(yù)期
    電子商務(wù)方面，目前公司食品在微信、官網(wǎng)、天貓等均有布局。正餐方面，除微信公眾號(hào)以為，公司還與百度外賣(mài)進(jìn)行合作銷(xiāo)售烤鴨外賣(mài)產(chǎn)品，烤鴨外賣(mài)在北京地區(qū)的銷(xiāo)售標(biāo)志著公司正式進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)。在餐飲主業(yè)上，未來(lái)公司或?qū)⒉①?gòu)餐飲公司，提高市場(chǎng)占有率以及競(jìng)爭(zhēng)力。此外，戰(zhàn)略投資者IDG 所持有的公司股票將于明年解禁，IDG 近年來(lái)在其他餐飲業(yè)均有布局，不排除未來(lái)為上市公司提供優(yōu)質(zhì)資源的可能性。國(guó)企改革方面，首旅集團(tuán)一直以來(lái)都在積極申請(qǐng)國(guó)企改革試點(diǎn)單位，若能獲批全聚德將是直接收益的上市公司。
    投資建議
    目前公司主業(yè)穩(wěn)定，隨著行業(yè)發(fā)展弱勢(shì)復(fù)蘇，未來(lái)幾年公司營(yíng)收發(fā)生大幅下滑的可能性極小，安全邊際較高。隨著公司改變開(kāi)設(shè)新店標(biāo)準(zhǔn)，店鋪小型化、菜品精簡(jiǎn)化，加之布局電商增加商品銷(xiāo)售，涉水餐飲業(yè)O2O，未來(lái)主業(yè)仍有上行空間。此外，股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變有助于加速公司創(chuàng)新步伐，外延并購(gòu)、股權(quán)激勵(lì)可期。綜上，我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 為0.46、0.52、0.63 元，首次覆蓋給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。