>> 興業(yè)證券-全聚德（002186）三季報點評轉(zhuǎn)型初見成效，長期受益于環(huán)球影城-151027
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
大小： |
362KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李躍博 |
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一方面，聘請專業(yè)咨詢公司特勞特對公司重新定位，由傳統(tǒng)旅游市場轉(zhuǎn)變?yōu)檠缯埵袌?，把全聚德打造成宴請專家；另一方面，在開店方式上采取"店鋪小型化"、在菜品上采取"聚焦菜品"的方式，公司將去年制定的"50+50"統(tǒng)一菜單精減為"50+40"菜單，毛利率回升明顯，連續(xù)5個季度同比上升，費用率維持穩(wěn)定，增加公司盈利能力。
公司食品加工投產(chǎn)受北京市整體產(chǎn)業(yè)規(guī)劃影響不及預(yù)期，土地存在較大升值空間。食品加工廠位于北京市通州區(qū)，隨著北京市政府遷移通州地區(qū)以及北京通州環(huán)球影城即將動工，公司土地存在較大升值空間。
公司開啟O2O戰(zhàn)略以及多元化營銷戰(zhàn)略。一方面，公司與天貓、京東以及與支付寶后續(xù)與微信等開展合作；另外，公司近期與國家體育總局訓(xùn)練局達(dá)成為期4年戰(zhàn)略合作，以資金贊助（一年50萬）以及定期為以國家體育總局訓(xùn)練局田徑隊、排球隊、乒乓球隊、跳水隊、體操隊等為代表的10個大項14支國家隊運動員餐廳提供全聚德烤鴨系列產(chǎn)品及服務(wù)等形式，國家體育總局為全聚德品牌推廣提供支持。
盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計15-17 年EPS 分別0.49/0.55/0.66元，公司餐飲業(yè)務(wù)逐步企穩(wěn)回升，食品銷售將受益于線上發(fā)展帶來的增長空間，隨著公司15-16年轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn)，內(nèi)部激勵到位、管理改善，直營門店的利潤存在較大提升空間，以及國企改革預(yù)期和北京環(huán)球影城項目等長期利好（盈利門店主要集中在北京地區(qū)），維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險；轉(zhuǎn)型效果不及預(yù)期等。
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