>> 華創(chuàng)證券-國瓷材料(300285)氧化鋯、陶瓷墨水放量，業(yè)績維持高增長-160425
| 上傳日期： |
2016/4/27 |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
曹令 |
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2. 期待氧化鋯和氧化鋁的持續(xù)放量。
一季度，預(yù)計氧化鋯銷量90-100 噸，目前氧化鋯年化產(chǎn)能600 噸，未來每半年均有約700 噸的新增產(chǎn)能投放；氧化鋁年化產(chǎn)能1000 噸，同樣維持穩(wěn)定擴(kuò)能節(jié)奏。兩個產(chǎn)品均處于供不應(yīng)求的滿產(chǎn)狀態(tài)，而氧化鋯（3500 噸）和氧化鋁（5000 噸）的全部規(guī)劃產(chǎn)能投放將于17 年底完成。
3. 成長中的新材料平臺公司：可復(fù)制的成功，樹木森林皆可見。
現(xiàn)有氧化鋁、氧化鋯等項目的現(xiàn)有應(yīng)用和規(guī)劃產(chǎn)能的投產(chǎn)和放量，可維持公司未來3 年超50%的復(fù)合增長，而依托卓越的核心技術(shù)+成果轉(zhuǎn)化+市場拓展能力，持續(xù)開發(fā)新的業(yè)務(wù)品類和板塊，實(shí)現(xiàn)模式復(fù)制，公司長期持續(xù)高增長可期。
4. 陶瓷墨水實(shí)現(xiàn)放量，仍有望維持高增長。
陶瓷墨水2015 年上半年實(shí)現(xiàn)放量，全年銷量預(yù)計3600 噸，目前月出貨量500 噸，得益于滲花墨水等新品類的開發(fā)和新產(chǎn)能投放，2016 年仍有望維持20%-30%增長。
5.盈利預(yù)測與投資評級。
以2.99 億股本，我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.51、0.84、1.18，對應(yīng)PE 61X、37X、26X。公司是國內(nèi)罕有、盈利能力極佳的新材料平臺型公司。未來鋰電隔膜涂覆、催化劑載體、陶瓷義齒和AppleWatch 背板等新興領(lǐng)域均有較明確高增長，看好公司未來發(fā)展。給予強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示：
高純超細(xì)氧化鋁、納米復(fù)合氧化鋯項目建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，MLCC 粉、陶瓷墨水行業(yè)景氣下行。
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