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①公司聚焦宴請(qǐng)市場(chǎng)初見成效，毛利率有所提升，但期間費(fèi)用率高企，壓低凈利。②逐漸改良現(xiàn)有業(yè)務(wù)，開發(fā)新品類，并向商場(chǎng)等大眾消費(fèi)場(chǎng)所延伸，實(shí)現(xiàn)精品化運(yùn)營(yíng)。③繼續(xù)拓展“宴請(qǐng)”市場(chǎng)，推進(jìn)“店鋪小型化”策略、加快第三代店開發(fā)；通過(guò)“互聯(lián)網(wǎng)+餐飲”戰(zhàn)略，加快外賣及電商的發(fā)展。維持2016/17 年EPS 為0.50/0.59 元，維持目標(biāo)價(jià)23.5元，增持。
    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2016 年一季度公司營(yíng)收4.42 億元/-0.71%，歸母扣非凈利3313.37 萬(wàn)元/+3.18%，EPS 0.11 元，業(yè)績(jī)表現(xiàn)略低于市場(chǎng)預(yù)期。
    公司聚焦宴請(qǐng)市場(chǎng)初見成效，毛利率有所提升，但期間費(fèi)用率高企，壓低凈利。①2016 年一季度由于公司聚焦宴請(qǐng)市場(chǎng)初見成效且嚴(yán)控成本，毛利率58.15%，同比增加2.67pct；②公司期間費(fèi)用率高企達(dá)到44.8%/+2.3pct，拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)。③“餐飲+食品”雙輪驅(qū)動(dòng)，加大新菜品和新產(chǎn)品的研發(fā)力度，繼續(xù)拓展“宴請(qǐng)”市場(chǎng)，推進(jìn)“店鋪小型化”策略、加快第三代店開發(fā)（2015 年國(guó)內(nèi)共有102 家門店，2016年計(jì)劃新開直營(yíng)店6 家、特許加盟店店3-4 家、海外加盟店3 家）。
    “互聯(lián)網(wǎng)+餐飲”戰(zhàn)略建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，新業(yè)態(tài)新模式將豐富公司品牌內(nèi)涵。①公司將拓展外賣市場(chǎng)：與“小鴨哥”合作，重慶試點(diǎn)良好，未來(lái)將向一線城市進(jìn)軍，并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷使公司更親近年輕消費(fèi)群體，完善O2O 業(yè)態(tài)；②公司將利用創(chuàng)新子品牌、休閑門店經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)駐商業(yè)綜合體；有望開啟“店鋪小型化、菜品精致化、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)化、服務(wù)禮儀化、管理效率化”的主導(dǎo)模式。③公司將對(duì)現(xiàn)有品牌進(jìn)行改良，從傳統(tǒng)食品工業(yè)轉(zhuǎn)向現(xiàn)代消費(fèi)需求，開發(fā)新品類，提升品牌價(jià)值。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速放緩和政策等對(duì)需求的影響；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。