>> 信達(dá)證券-興業(yè)礦業(yè)（ 000426.sz）利潤同比大幅下降 靜待基本面好轉(zhuǎn)-160428
| 上傳日期： |
2016/4/28 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
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點評：
金屬價格下跌 行業(yè)發(fā)展低迷。2015 年有色金屬及大宗商品價格大幅下跌，我國經(jīng)濟(jì)增速放緩，行業(yè)發(fā)展低迷。公司主要產(chǎn)品中，15 年鋅現(xiàn)貨價下跌21.58%，電解銅價格下跌20.61%，鐵礦石價格下跌38.6%，產(chǎn)品價格全線低迷。15 年公司扣除非經(jīng)損益后利潤較14 年同期下滑179.67%，主要是因為金屬產(chǎn)品價格同比大幅下降，導(dǎo)致礦產(chǎn)品營收下滑28.44%，鋅精粉毛利率同比下滑1.12 個百分點至42.89%。
全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營模式 增強(qiáng)公司發(fā)展?jié)摿?。公司已形成了有色金屬資源勘查、儲備、開發(fā)、采掘以及有色金屬貿(mào)易、冶煉加工等一系列完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，公司注冊地赤峰市及重要礦產(chǎn)資源所在地錫林郭勒盟均擁有豐富的礦產(chǎn)資源儲備。并且集團(tuán)不斷注入資產(chǎn)，公司旗下主要子公司有錫林礦業(yè)、融冠礦業(yè)、巨源礦業(yè)、富生礦業(yè)和儲源礦業(yè)，分別權(quán)益量為 100%、100%、100%、100%、51%。公司所在的內(nèi)蒙古自治區(qū)礦產(chǎn)資源儲量居全國之首，現(xiàn)已查明鉛金屬資源儲量893 萬噸、鋅金屬資源儲量2,270 萬噸，均居全國第一位；鐵礦基礎(chǔ)儲量13.57 億噸，居全國第四位。公司豐富的礦產(chǎn)資源和完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，使公司抗風(fēng)險能力和發(fā)展?jié)摿M(jìn)一步加強(qiáng)。另外榮邦礦業(yè)目前正處于籌建期，截至到合并日實現(xiàn)凈利潤-140.15萬元，對興業(yè)礦業(yè)2015 年度凈利潤不構(gòu)成重大影響。
一季度利潤繼續(xù)下滑 靜待基本面好轉(zhuǎn)。16 年金屬價格雖略有小幅回升，但依然寬幅震蕩，公司一季度營業(yè)收入同比下降68.2%，營業(yè)成本同比下降71.13%，銷售費用同比下降63.37%，主要是由于公司子公司興業(yè)貿(mào)易報告期未開展商品貿(mào)易業(yè)務(wù)，公司子公司融冠礦業(yè)春節(jié)期間對選廠設(shè)備進(jìn)行停產(chǎn)檢修調(diào)試近40 天，導(dǎo)致公司主要礦產(chǎn)品的產(chǎn)、銷量同比下降所致。另外，由于公司經(jīng)營的主要礦產(chǎn)品銷售價格同比下降，直接影響了經(jīng)營業(yè)績，凈利潤同比下降149.33%。
盈利預(yù)測及評級：由于15 年有色金屬價格大幅下跌，進(jìn)入16 年金屬價格仍然處于震蕩態(tài)勢，但考慮到公司資源儲備豐富，有色金屬行業(yè)會逐漸回暖，我們預(yù)計公司16-18 年歸屬母公司凈利潤分別為0.14 億元、0.22 億元、0.56 億元。按照公司最新股本計算，對應(yīng)16-18 年EPS 分別為0.01 元、0.02 元、0.05 元。維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩與下游市場需求不足；金屬價格波動；采掘成本上升。
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