>> 廣發(fā)證券-中航光電（002179）1季報點評-1季度業(yè)績大幅增長，全年關注軍工和新能源業(yè)務-160429
| 上傳日期： |
2016/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
真怡，胡正洋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司同時公告預計1-6 月歸母凈利潤增幅為30-60%。
1 季度業(yè)績快速增長得益于軍民多領域拓展帶來的收入增長，且毛利率提升、期間費用率下降。公司收入增長同比超過50%，我們判斷主要是國內(nèi)新能源汽車爆發(fā)式增長帶來的新能源汽車行業(yè)相關連接器需求爆發(fā)，15 年1 季度新能源汽車和充電樁連接器交付未進入高峰期，基數(shù)相對較低；且軍工業(yè)務增長較快。產(chǎn)品毛利率提升1.4 個百分點，期間費用率下降2.55 個百分點，均成為業(yè)績大幅增長的重要因素。我們判斷后續(xù)幾個季度可能會由于新能源新能源汽車業(yè)務量15 年基數(shù)上升以及軍工整體交付節(jié)奏帶來增幅有所下降。
2016 年公司主要關注（1）新能源汽車連接器、軍工業(yè)務；（2）外向并購、國企改革。我們判斷公司16 年軍工業(yè)務仍將保持穩(wěn)步增長，一方面軍工業(yè)務將會受益于十三五期間國防裝備需求的逐步釋放，另外一方面公司新產(chǎn)品研發(fā)不斷推進將帶來新的增長點；民品方面如軌道交通領域連接器、新能源汽車連接器的旺盛需求以及醫(yī)療齒科產(chǎn)品市場化推進帶來的增長。近幾年公司不斷進行著市場化并購、合作合資，有利于公司多元發(fā)展和提升市場化程度，提升公司未來的盈利水平和發(fā)展空間。
盈利預測與投資建議：我們略調(diào)增公司的盈利預測，預計公司16-18 年EPS1.21，1.48，1.76 元，對應16 年EPS 的估值水平約為30 倍。考慮到公司在軍民品業(yè)務上的拓展能力、軍工集團雄厚的背景以及并購整合的行業(yè)大趨勢，長期看好公司的發(fā)展前景，維持“買入”評級。
風險提示：由于成本等因素影響，毛利率可能有下滑風險；并購公司的業(yè)績改善如果不達預期，可能會影響合并公司業(yè)績。
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